по состоянию на 25 января 2005 года

<<< Главная страница | < Назад

Антикризисный эффект проектов вертикальной интеграции предприятий

 

В настоящее время в публикациях отечественных и зарубежных исследователей большое внимание уделяется процессам интеграции субъектов хозяйствования. Вертикальная интеграция, предполагающая объединение предприятий-смежников по ходу технологической цепочки, заслуживает особого внимания, поскольку может стать способом финансового оздоровления многих отечественных предприятий, испытывающих нехватку оборотных средств и снижение спроса на выпускаемую продукцию. Предлагаем вашему вниманию методику оценки целесообразности вертикальной интеграции неплатежеспособных предприятий с финансово устойчивыми, позволяющую рассчитать эффект от проведения такой оценки для обеих сторон.

Существуют различные формы вертикальной интеграции, а также различные мотивы для ее проведения. Так, интеграция может представлять собой долгосрочное сотрудничество предприятий и предполагать образование холдинга с участием одного из предприятий в доле собственности другого либо заключение договора о временном сотрудничестве (например, работа на давальческом сырье).

В анализе процессов вертикальной интеграции обычно рассматривают 2 составляющие: предприятие-переработчик, производящее продукцию, комплектующие или перерабатывающее сырье, и предприятие-заказчик, использующее продукцию переработчика в качестве ресурса для собственного производства или для продажи. Различают следующие виды сотрудничества заказчика и переработчика:

• участие заказчика в доле собственности переработчика с целью пополнения собственных оборотных средств переработчика и обеспечения его бесперебойной работы;
• кредит заказчика переработчику с целью пополнения его оборотных средств;
• работа переработчика на давальческом сырье или на условиях толлинга.

В первых двух случаях переработчик использует денежные средства, поступившие от заказчика в виде инвестиций в собственный капитал или кредита для финансирования операционной потребности в оборотных активах. Обычно эти способы инвестирования используются при долго- или среднесрочном сотрудничестве предприятий. Третий способ предполагает поступление сырья на забалансовые счета переработчика с последующим обязательством передать продукцию заказчику. Этот способ обычно используется при временном сотрудничестве.

Вертикальная интеграция проводится для объединения конкурентных преимуществ предприятий индустриально развитых стран, связанных с высоким качеством и известностью бренда, и преимуществ, связанных с низкими издержками на предприятиях-смежниках, работающих в странах с более низким уровнем экономического развития. Такое сотрудничество может быть организовано в форме толлинга (работа на давальческом сырье по контракту с зарубежной фирмой) или аутсорсинга (производство отдельных узлов или изделия целиком под маркой известной зарубежной фирмы с последующей поставкой заказчику).

Особого интереса заслуживает российский опыт оздоровления предприятий путем интеграции их в технологические цепочки. Например, Уссурийский масложирокомбинат «Приморская соя», расположенный в Приморском крае Российской Федерации, является высокоэффективным предприятием и занимается переработкой соевых бобов для получения пищевых продуктов и товаров бытовой химии. Располагая большими производственными мощностями и имея растущий спрос на свою продукцию, предприятие столкнулось с проблемой дефицита сырья. Местные агрохозяйства оказались не в состоянии увеличить объемы поставок соевых бобов из-за отсутствия оборотных средств, а использование импортного сырья из Китая оказалось неэффективным из-за его высокой стоимости. Предприятие нашло выход из создавшейся ситуации в беспроцентном кредитовании агрохозяйств на время с момента посадки сои до сбора урожая, что позволило последним увеличить поставки соевых бобов без дополнительных затрат. Кредитный договор обязывал агрофирмы поставить комбинату определенное количество продукции по фиксированной цене, что гарантировало последнему получение экономического эффекта от такого сотрудничества.

Таким образом, в условиях переходной экономики у переработчика могут быть следующие мотивы для проведения вертикальной интеграции:

загрузка простаивающих производственных мощностей;

нехватка оборотных средств для самостоятельного приобретения сырья;

недоступность кредитов;

наличие первоочередных задолженностей, не позволяющих использовать по назначению поступающую на расчетный счет предоплату.

Таким образом, интеграция выгодна для переработчиков, испытывающих проблемы со сбытом продукции и с платежеспособностью.

Мотивом для заказчика часто служит поиск возможностей снижения себестоимости продукции за счет отказа от собственного производства комплектующих в пользу их закупки на стороне либо наличие ограничений для роста объемов деятельности фирмы. Первый мотив, например, характерен для предприятий индустриально развитых стран, высокий уровень оплаты труда в которых заставляет их размещать производство в странах с более дешевой стоимостью труда. Второй мотив характерен для высокоэффективных отечественных предприятий, не имеющих возможности увеличивать объемы собственного производства, например, из-за ограничений по производственным мощностям. Интеграция будет выгодной для заказчика, если переработчик сможет изготовить продукцию надлежащего качества и поставить ее заказчику в установленные сроки по цене ниже рыночной.

Положительный эффект от интеграции заключается также в экономии на налогах, включаемых в себестоимость, а также на НДС и налоге на прибыль.

Требования, при соблюдении которых процесс интеграции может принести эффект как заказчику, так и переработчику:

заказчик имеет свободные денежные средства или может привлекать кредиты;

объемы деятельности заказчика ограничены из-за дефицита каких-либо производственных ресурсов;

переработчик испытывает дефицит денежных средств или недостаток спроса на собственную продукцию, что является ограничением для объемов производства;

переработчик некредитоспособен;

переработчик располагает свободными производственными мощностями.

С учетом обозначенных требований определяются возможные условия для вертикальной интеграции предприятий, а также рассчитывается экономический эффект от ее проведения. Рассмотрим сказанное на примере.

Предположим, что фирмы А (заказчик) и Б (переработчик) вступают в альянс. Фирма А высокорентабельна и кредитоспособна, ее продукция пользуется спросом, поэтому она могла бы расширить объемы производства и получить дополнительную прибыль. Для производства продукции фирме А необходимы комплектующие, но объемы производства местного поставщика дешевых комплектующих незначительны, а импортные комплектующие дорогие. Фирма Б является местным производителем комплектующих, но из-за нехватки оборотных средств ее объемы производства невелики. Она неплатежеспособна и не может взять кредит в банке для восполнения потребности в оборотных средствах, но располагает значительными производственными мощностями и способна увеличить производство при должном финансировании. Предположим, что фирмы заключили договор (альянс), в соответствии с которым фирма Б будет поставлять фирме А свою продукцию по цене ниже рыночной, а заказчик А в свою очередь обеспечит потребность фирмы Б в оборотных средствах.

В случае интеграции продукция фирмы Б является ресурсом для фирмы А, поэтому часть общей выручки фирмы Б, получаемой за счет продаж продукции фирме А, является одновременно частью общих затрат фирмы А. Предположим, объем закупок заказчика у переработчика составляет Q единиц продукции. Поскольку фирма Б неплатежеспособна, то у нее нет необходимых денежных средств для закупки ресурсов и начала производства продукции, поэтому ей необходимы инвестиции для пополнения оборотных средств. При заключении альянса фирма Б получает от фирмы А бесплатный кредит (товарный или денежный), который может использоваться в дальнейшем для закупки ресурсов.

Размер оборотных средств, необходимых для производства фирмой Б Q единиц продукции, равен сумме дополнительных (переменных) затрат в себестоимости заказа (руб.):

 

И_нв = Q Ч ПЗ,                                                  (1)

 

где ПЗ – удельные переменные затраты фирмы Б на производство единицы продукции (руб.).

В данном случае используются только переменные затраты вместо полной себестоимости заказа, т.к. размер постоянных затрат (например, амортизации основных фондов) не зависит от объемов производства фирмы Б и не требует дополнительных инвестиций при выполнении заказа.

Фирма А несет затраты, связанные с финансированием инвестиций в оборотные средства фирмы Б, с момента осуществления инвестиций до момента поставки фирмой Б готовой продукции. Данный промежуток времени равен длительности производственного цикла фирмы Б при выполнении рассматриваемого заказа (Т_пц^Б (дней)). Следовательно, размер финансовых затрат заказчика (З_фин^А (руб.)) может быть определен как произведение инвестированной суммы (Инв) на величину годовой рыночной ставки банковского кредита (i, в %) и на длительность производственного цикла переработчика (Т_пц^Б):

 

З_фин^А  – Инв Ч i Ч Т_пц^Б  / 360 = Q Ч ПЗ Ч i Ч Т_пц^Б  / 360                                   (2)

 

Данная формула справедлива как при условии заключения краткосрочных контрактов заказчика и переработчика, так и при условии постоянного их сотрудничества. В последнем случае параметр Q может означать годовой объем поставок продукции переработчика заказчику.

Чтобы компенсировать свои потери, вызванные безвозмездным кредитованием переработчика, заказчик просит фирму Б снизить цену на выпускаемую продукцию ниже среднерыночной. Поэтому поставки продукции фирмы Б для фирмы А осуществляются по цене Ц₁ при условии, что рыночная цена на аналогичную продукцию выше и равна Ц₀ (Ц₁ << Ц₀).

Рассчитаем сумму эффекта, полученного каждой стороной в результате заключения альянса, и определим условия для проведения интеграции.

Эффект предприятия А равен его выигрышу в цене по сравнению со среднерыночной за вычетом дополнительных затрат, связанных с финансированием инвестиций в оборотные средства фирмы Б:

 

Э^А = Q Ч Ц₀ – Q Ч Ц₁ – З_фин^А = Q Ч (Ц₀ – Ц₁ – ПЗ Ч i Ч Т_пц^Б  / 360),             (3)

 

Ц₀ – среднерыночная цена за единицу аналогичной продукции, руб.;

Ц₁ – цена за единицу продукции, устанавливаемая переработчиком, руб.,

Ц₀ > Ц₁;

i – годовая рыночная процентная ставка за использование кредита, %;

Т_пц^Б – ожидаемая длительность производственного цикла переработчика, дней.

 

Для предприятия А (заказчика) интеграция выгодна, если результатом ее является положительный экономический эффект (Э^А > 0). Таким образом, можно сформулировать условие эффективности интеграции для заказчика; (Э^А > 0):

 

Q Ч (Ц₀ – Ц₁ – ПЗ Ч i Ч Т_пц^Б  / 360) > 0,(4)

 

откуда

 

(Ц₀ – Ц₁) / ПЗ > i Ч Т_пц^Б  / 360.(5)

Эффект переработчика связан с получением дополнительной маржинальной прибыли от сотрудничества с заказчиком в виде разницы между суммой сделки и переменными затратами на ее выполнение:

Э^Б = Q Ч Ц₁ – Q Ч ПЗ = Q Ч (Ц₁ – ПЗ).(6)

 

Условие эффективности интеграции для предприятия Б:

 

Ц₁ > ПЗ.(7)

 

Суммарный эффект двух предприятий в результате интеграции равен:

Э^S = Э^A + Э^Б = Q Ч (Ц₀ – Ц₁ – ПЗ Ч i Ч Т_пц^Б  / 360)

+ Q Ч (Ц₁  – ПЗ) = Q Ч (Ц₀ – ПЗ Ч (1 + i Ч Т_пц^Б  / 360)           (8)

 

Условие проведения интеграции для предприятий А и Б будет соответствовать положительному значению суммарного эффекта (Э^S > 0), отсюда:

Ц₀ – ПЗ Ч (1 + i Ч Т_пц^Б  / 360) > 0;(9)

Ц₀ / ПЗ > (1 + i Ч Т_пц^Б  / 360).(10)

В условиях высокой инфляции за время выполнения заказа переработчиком рыночные цены на закупаемую продукцию могут вырасти, поэтому при условии пропорционального роста рыночных цен на ресурсы и конечную продукцию переработчика условие проведения интеграции будет выглядеть так:

Ц₀ / ПЗ > (1 + i Ч Т_пц^Б  / 360) / (1 + PI Ч Т_пц^Б  / 360),(11)

где PI – среднегодовой индекс цен.

Соответственно, суммарный эффект заказчика и переработчика в условиях высокой инфляции рассчитывается по формуле:

Э^S = Q Ч(Ц₀  – ПЗ Ч (1 + i Ч Т_пц^Б  / 360) / (1 + PI Ч Т_пц^Б  / 360)).           (12)

 

Таким образом, проведение вертикальной интеграции может оказаться целесообразным как для заказчика, так и для переработчика при условии, что рыночная цена на продукцию переработчика превышает сумму его переменных затрат и процентных выплат по финансированию его операционной деятельности.

Эффект, получаемый каждой из сторон в результате заключения альянса, зависит от цены, которая устанавливается в процессе переговоров:

Ц₁ ª (ПЗ; Ц₀  – ПЗ Ч i Ч Т_пц^Б  / 360).

Как можно заметить из формул (3)–(12), эффективность сотрудничества фирм А и Б тем выше, чем больше доля постоянных затрат в себестоимости продукции переработчика и чем меньше длительность производственного цикла переработчика. Некоторые предприятия пищевой и легкой промышленности характеризуются указанными параметрами, поэтому в случае их неплатежеспособности или снижения спроса им целесообразно искать заказчика для сотрудничества.

Разработанный алгоритм позволяет оценить эффективность вариантов финансового оздоровления белорусских производителей, испытывающих дефицит оборотных средств и снижение спроса на продукцию. Например, в сфере оптовой торговли это может быть создание крупных высокоэффективных торговых холдингов, осуществляющих прямые закупки продукции белорусских производителей, в промышленности – торговых домов, через которые реализуются белорусские товары за границей. Торговый дом ведет самостоятельную маркетинговую политику: прогнозирует спрос, проводит рекламные кампании и на основе этого заказывает необходимые объемы продукции у белорусских предприятий. В розничной торговле в качестве предприятий-заказчиков могут выступать гипермаркеты, осуществляющие прямые закупки с одновременным финансированием местных агрохозяйств. Другой способ оздоровления промышленных предприятий – включение белорусских предприятий в технологическую цепочку иностранных корпораций. Целесообразность такого решения подтверждает опыт компаний «Шкода» в Чехии и «Порше» в Восточной Германии, проводящих кооперацию с местными мелкими производителями. В Беларуси потенциальными переработчиками для зарубежных заказчиков (западных или российских) могут стать предприятия нефтеперерабатывающей, автомобильной, строительной отраслей.

 

АЛЕКСЕЙ БЫКОВ,

доцент кафедры организации и управления БГЭУ, кандидат экономических наук

 

 

<<< Главная страница | < Назад

pravo.kulichki.ru ::: pravo.kulichki.com ::: pravo.kulichki.net

2004-2015 Республика Беларусь