по состоянию на 25 января 2005 года

<<< Главная страница | < Назад

Анализ валютного рынка в январе 2003 года

 

Владимир Тарасов

 

Угроза начала войны США с Ираком крайне негативно сказалась на курсе доллара по отношению к основным мировым валютам. Курс евро/доллар за январь вырос на 2,4%, достигнув трехлетнего максимума.

В начале года ничто не предвещало подобных событий. Индекс деловой активности Института менеджмента (ISM index) за декабрь составил 54,7 (прогноз был 50,3, предыдущее значение – 49,2). Показатель значительно превысил прогноз экономистов и достиг максимального уровня с июня 2002 г. Изменение по сравнению с предыдущим месяцем оказалось самым большим за одиннадцать с половиной лет с июня 1991 г. Значение индекса значительно превысило уровень 50, что свидетельствует о росте деловой активности в производственной сфере. Превышение отметки 50 произошло впервые с августа прошлого года.

При этом индексы деловой активности в странах Европы оказались намного ниже прогнозируемых уровней. Индекс деловой активности упал по сравнению с предыдущим месяцем во Франции, Германии и в целом по еврозоне и остался ниже уровня 50. Индекс деловой активности (PMI index) в еврозоне за декабрь составил 48,4 (прогноз был 49,6, предыдущее значение – 49,5). Снижение индекса происходит уже четвертый месяц подряд, а в декабре он достиг минимального уровня с января прошлого года.

Индекс деловой активности (CIPS manufacturing index) в Великобритании за декабрь составил 49,5 (прогноз был 50,0, предыдущее значение – 50,0). Показатель вышел ниже прогноза экономистов и достиг минимального уровня с июля прошлого года.

Судя по этим данным, доллар в январе имел шансы восстановить часть декабрьских потерь. Но все вышло наоборот.

Хроника событий

2 января курс евро/доллар снизился примерно на 160 пунктов, что является максимальным падением с августа 2002 г. Значительную поддержку доллару оказал неожиданно большой рост индекса деловой активности в США.

Однако на следующий день 3 января произошла коррекция курса доллара против основных валют, которая была усилена падением на фондовом рынке США, несмотря на появление новых положительных данных по экономике США. Индекс затрат на строительство (Construction spending) в США за ноябрь составил +0,3% (прогноз был +0,1%, предыдущее значение пересмотрено с +0,3% до +1,0%).

6 января падение доллара продолжилось, что было связано с выходом данных об индексе деловой активности в сфере услуг Института менеджмента (ISM services index) в США за декабрь, который оказался ниже прогноза и составил 54,7 (прогноз был 56,0, предыдущее значение – 57,4).

7 января появилось сообщение о том, что организация производителей и экспортеров нефти (OPEC) может на своем внеочередном заседании 12 января увеличить объем экспорта нефти либо на 1, либо на 1,5 млн. баррелей в день, что способствовало бы росту курса доллара.

Президент США Буш объявил о начале претворения в жизнь программы, направленной на стимулирование экономического роста в стране, которая уменьшит налоговое бремя для налогоплательщиков на 670 млрд. USD в течение 10 лет. Планируется, что в ближайшие          3 года благодаря данной программе будет создано около 2,1 млн. новых рабочих мест.

Однако влияние положительных известий оказалось недолгим. 8 января менеджер крупнейшего фонда по работе с облигациями Pimco Total Return заявил, что ослабление курса доллара будет идеальным средством для снижения риска надвигающейся на мировую экономику дефляции. Геополитическая ситуация также не способствовала росту спроса на американскую валюту, и евро после резкого падения поднялось до самого высокого уровня с ноября 1999 г.

9 января активность на рынке ФОРЕКС снизилась в ожидании данных публикации обзора о состоянии рынка труда в США за декабрь. Доллару удалось даже несколько укрепиться по отношению к евро.

Президент Европейского центрального банка Дуйзенберг (Duisenberg) заявил на пресс-конференции после заседания Управляющего совета ЕЦБ, что он приветствует рост курса евро. Он отметил, что укрепление единой европейской валюты способствует сдерживанию уровня инфляции в регионе на приемлемом уровне. Президент ЕЦБ также подчеркнул, что дальнейший рост евро не будет оказывать негативного влияния на развитие экономики стран еврозоны и на конкурентоспособность европейских товаров.

Данные о состоянии рынка труда, опубликованные 10 января, оказались шокирующими. Количество новых рабочих мест (Nonfarm payrolls) в США за декабрь составило –101 000 (прогноз был +19 000, предыдущее значение пересмотрено с –40 000 до –88 000). Правда, уровень безработицы (Unemployment rate) в США за декабрь не изменился и составил 6,0%.

Уровень безработицы в США остается на самом высоком уровне за последние 8 лет. Падение количества рабочих мест свидетельствует о том, что улучшения экономической ситуации в стране пока не происходит.

В дополнение к этим данным негативное влияние на курс доллара оказала возможность скорого начала войны в Ираке и заявление Северной Кореи о выходе из международного соглашения о нераспространении ядерного оружия. Курс евро/доллар вырос до нового трехлетнего максимума.

13 января поддержку курса доллара оказывали ожидания значительного роста американских фондовых индексов, которые не получили подтверждения. Однако курс евро/доллар снизился до 1,0537.

Внимание инвесторов было приковано к намеченной на следующий день публикации данных по уровню розничных продаж в США. Согласно прогнозам экономистов за декабрь рост продаж должен был составить по различным прогнозам от 0,8 до 1,2%, что намного превышало ноябрьский уровень. Таким образом, рост потребительских расходов должен был внести ясность в неопределенность, вызванную противоречивыми данными о рынке труда США и индексах деловой активности.

Как сообщило министерство торговли США 14 января, розничные продажи выросли в декабре на 1,2%, что соответствовало прогнозу экономистов, однако рынок ФОРЕКС воспринял сообщение негативно для американской валюты и курс евро/доллар поднялся до 1,0553. Дело в том, что за вычетом продаж автомашин розничные продажи показали нулевой рост по сравнению с ноябрем, тогда как экономисты прогнозировали, что показатель увеличится на 0,2%. Таким образом, рождественский сезон оказался самым слабым для американских розничных компаний за многие годы.

Падению доллара способствовало и жесткое заявление Англии по Ираку. Британский министр иностранных дел Джек Стро (Jack Straw) заявил, что Англия оставляет за собой право нанести военный удар по Ираку без санкции Совета безопасности ООН.

15 января падение доллара приостановилось, несмотря на снижение основных американских фондовых индексов и появление информации о том, что Северная Корея не спешит идти на диалог с США по поводу продолжения Пхеньяном разработок в рамках ядерной программы.

По мнению дилеров, стабилизации курса евро/доллар способствовало существование сильного уровня сопротивления – 1,0600, около которого расположено большое количество ордеров на продажу евро, выставленных игроками на рынке опционов.

Как стало известно, согласно опубликованному экономическому обзору Федеральной резервной системы США «Бейдж бук» (Beige book) с середины ноября до начала января экономического роста в большинстве регионов страны практически не наблюдалось. Было отмечено, что рынок труда остается в достаточно слабом состоянии, спрос на рабочих и служащих не изменился. Уровень потребления остается достаточно низким.

Уровень сопротивления не остановил курс доллара 16 января даже после появления сообщения о том, что комиссия Организации объединенных наций нашла в Ираке 11 пустых боевых частей для снарядов с химическим оружием, – курс евро/доллар вырос на американской сессии более чем на 70 пунктов и преодолел отметку 1,06 доллара за евро впервые с октября 1999 г. Подобный эффект от обнаружения нескольких металлических болванок был просто поразителен, так же как и то, что, по общему мнению аналитиков, эта информация была способна приблизить начало военной акции США и Великобритании против Ирака. Президент США Буш заявил, что терпение Америки в отношении Ирака не безгранично.

17 января падение доллара продолжилось вследствие появления негативных экономических данных в США. Курс евро/доллар на американской сессии достиг уровня 1,0676.

Индекс промышленного производства (Industrial production) в США за декабрь составил -0,2% (прогноз был +0,2%, предыдущее значение – +0,1%). Показатель вышел значительно ниже прогноза экономистов и неожиданно оказался в отрицательной области значений. Индекс промышленного производства за весь 2002 год составил -0,6% (предыдущее значение – -3,5%). Падение объемов промышленного производства в США в течение 2 лет подряд наблюдается впервые с 1974–1975 гг.

В Европе ситуация была противоположной. Индекс промышленного производства (Industrial production) в Италии за ноябрь составил +0,8% за месяц, +2,7% за год (прогноз был +0,4% за месяц, предыдущее значение – -0,9% за месяц, -2,0% за год). Индекс промышленного производства (Industrial production) в странах еврозоны за ноябрь составил +1,0% за месяц, +3,0% за год (прогноз был +0,1% за месяц, предыдущее значение за год – +0,3%).

Торговый баланс (International trade) в США за ноябрь составил -40,1 млрд. USD (прогноз был -36,2 млрд. USD, предыдущее значение пересмотрено с -35,07 до -35,22 млрд. USD). Размер отрицательного сальдо оказался значительно больше прогноза экономистов и достиг рекордно высокого уровня. Это связано с ростом объема импорта в ноябре на 5,8 млрд. USD, что является максимальным увеличением за месяц с 1984 года.

Однако 17 января был также опубликован отчет Федерального статистического управления Германии о состоянии национальной экономики в 2002 году, которая, как оказалось, росла самыми медленными темпами со времени рецессии 1993 года. В прошлом году ВВП Германии вырос всего на 0,2%, что совпало с прогнозами экономистов. В 2001 году рост германской экономики составил 0,6%.

Ведущие аналитические институты Германии сократили свои прогнозы по экономическому росту в текущем году до 1% или менее, в то время как правительство прогнозирует рост на 1,5%. Правительство Великобритании прогнозирует в 2003 году рост национальной экономики на 3%, а во Франции экономический рост прогнозируется на уровне 2,5%.

20 января в США был выходной день (день Мартина Лютера Кинга), вследствие чего финансовый рынок в стране закрыт. Активность рынка ФОРЕКС на американской сессии была крайне низка, и курс евро/доллар подрос до отметки 1,0670. Министерство обороны Великобритании приняло решение направить в район Персидского залива еще 26 тыс. военнослужащих, что свидетельствует о подготовке к проведению военной операции.

Отдых не пошел на пользу американской валюте, и 21 января курс евро/доллар преодолел отметку 1,0700 и достиг уровня 1,0730, самого высокого за последние 3 года. К этому привели новые жесткие заявления президента США об Ираке.

22 января курсы стабилизировались из-за отсутствия новостей, которые могли бы оказать на них влияние. Негативное влияние на курс доллара оказывало продолжающееся падение американских фондовых индексов.

На следующий день новости появились, и они вновь оказались негативными для доллара. Курс евро/доллар 23 января поднялся на американской сессии до уровня 1,0774, что стало очередным новым максимумом. Снижению курса доллара против основных валют способствуют активные приготовления США и Великобритании к войне против Ирака. Впрочем, правительство США вспомнило о необходимости поддержки доллара: представитель администрации президента США Флейшер (Fleischer) заявил, что политика «сильного доллара» остается неизменной.

Рост неопределенности, которую несет приближающаяся война, способствует росту спроса за драгоценные металлы. Цена золота достигла 23 января максимального уровня за последние 6 лет: 367,00 USD за тройскую унцию.

Индекс ведущих индикаторов (Leading indicators) в США за декабрь составил +0,1% (прогноз был «без изменения», предыдущее значение – +0,7%). Положительное значение индекса выходит 3-й месяц подряд, что могло оказать некоторую поддержку курсу доллара.

Однако война все перевесила. Опасения инвесторов относительно скорого начала военных действий войсками США и Великобритании против Ирака крайне негативно отразились 24 января на американской сессии на курсе доллара. Курс евро/доллар преодолел отметку 1,0800 и достиг уровня 1,0846.

Рост опасений инвесторов объяснялся тем, что на 27 января было запланировано обнародование отчета группы международных инспекторов Организации Объединенных Наций о своей деятельности в Ираке. Если бы было сделано заявление о том, что Ирак обладает оружием массового поражения, то это стало бы сигналом к началу военных действий.

Появились сообщения о том, что падение курса доллара было связано с продажами долларов некоторыми азиатскими центральными банками, а также крупными хеджевыми фондами. В российской прессе прошли слухи, что в этом виноват Центробанк РФ, заместитель председателя которого Олег Вьюгин заявил о намерении изменения структуры валютных резервов в сторону увеличения доли других валют. Однако это предположение вряд ли справедливо, т.к. за пределами России данное высказывание, скорее всего, осталось незамеченным.

Рынок негативно отреагировал на сообщения о разногласиях между руководством США и его союзниками по поводу методов, которыми можно заставить Ирак подчиниться резолюциям ООН. По оценкам экспертов, если союзники не поддержат США, война в Ираке разорит бюджет США, дефицит которого и так достигает 300 млрд. USD.

По общему мнению большинства финансистов, собравшихся в конце декабря на экономический форум в Давосе, в 2003 году ожидается падение курса доллара и усиление нестабильности мировой экономики. В то же время перспективы мировой экономики, по их мнению, совпадают с перспективами экономики США, т.к. как на нее приходится почти две трети роста мирового ВВП.

Некоторые руководители ЕС спокойно относятся к укреплению евро. Президент Европейского Центробанка Вим Дуйзенберг заявил, что рост евро соответствует эффекту от недавнего сокращения ставки процента в еврозоне, а министр финансов Бельгии Дидье Рейндерс полагает, что беспокойство о росте курса евро беспочвенно, потому что еврозона получит положительный эффект, вследствие снижения цены на нефть, рассчитываемой в долларах.

27 января курс евро/доллар достиг нового рекордного уровня после падения до отметки 1,0780. Резкий рост курса доллара на американской сессии, как считают многие аналитики, был вызван закрытием некоторыми инвесторами своих коротких позиций по курсу доллара после достижения курсом американской валюты новых минимумов против основных валют. Однако продолжающееся падение американских фондовых индексов способствовало тому, что курс доллара снижался.

28 января евро откатился назад в ожидании выступления президента США Буша перед обеими палатами Конгресса США, главными темами которого предполагалось текущее состояние экономики страны и обоснование готовящейся военной акции против Ирака. Специалисты отмечают, что вчерашний отчет специальной комиссии по вооружениям ООН в Ираке не дал четкого ответа на вопрос: есть ли в Ираке оружие массового поражения? Администрация США пока трактует его в пользу начала войны в Ираке.

Поддержку курсу доллара оказали рост цен на фондовом рынке США и данные, свидетельствующие о высокой активности инвесторов на рынке недвижимости в США. Количество продаж новых домов (New home sales) в США за декабрь составило 1 082 000 (прогноз был 1 025 000, предыдущее значение пересмотрено с 1 069 000 до 1 045 000). Показатель значительно превысил прогноз экономистов и достиг рекордно высокого уровня.

В Сенате США состоялось выступление кандидата на пост министра финансов США Сноу (Snow). Как и ожидалось, он подтвердил свою приверженность политике «сильного доллара», проводимой его предшественником. Это не оказало заметной поддержки курсу доллара, поскольку не было неожиданностью.

29 января активность на рынке ФОРЕКС была невысокой, вследствие чего курсы валют резко менялись. Низкие объемы торговых операций были связаны с ожиданием окончания заседания Комитета открытого рынка Федеральной резервной системы США (FOMC), на котором обсуждался уровень основных процентных ставок, а также с отсутствием новой информации в отношении ситуации вокруг Ирака. Однако после всех колебаний курс евро/доллар вернулся к первоначальному уровню.

Комитет открытого рынка принял решение оставить основные процентные ставки без изменения. Процентная ставка по федеральным фондам (Federal fund rate) осталась равной 1,25%, а дисконтная ставка (Discount rate) – 0,75%. Ставка по федеральным фондам находится в настоящее время на минимальном уровне с июля 1961 г.

Данное решение было принято единогласно. Отношение к будущему изменению процентных ставок оставлено в прежнем «нейтральном состоянии». Было отмечено, что риски между низкими темпами роста экономики и текущим уровнем инфляции сбалансированы. Такое решение комитета прогнозировалось участниками рынка и не привело к заметному изменению курса доллара.

30 января рост курса евро/доллар остановили высказывания президента Бундесбанка Вельтеке (Welteke), заявившего, что продолжающийся быстрый рост курса единой европейской валюты может оказать негативное влияние на развитие экономики еврозоны. По его мнению, это не оправдано фундаментальными экономическими параметрами в странах региона.

В США дела также обстоят неважно. Предварительное значение индекса ВВП (GDP) в США за IV квартал 2002 г. составило +0,7% за год (прогноз был +1,0% за год, предыдущее значение – +4,0% за год). Показатель вышел ниже прогноза экономистов и достиг минимального уровня с III квартала 2001 г.

31 января поддержку курсу доллара оказали опубликованные экономические данные в США и рост основных американских фондовых индексов, и курс евро/доллар упал на американской сессии почти на 100 пунктов с уровня 1,0821 до 1,0723. Индекс деловой активности Ассоциации менеджеров в Чикаго (Chicago PMI) в США за январь составил 56,0 (прогноз был 52,5, предыдущее значение пересмотрено с 51,3 до 51,7).

Индекс личных доходов (Personal income) в США за декабрь составил +0,4% (прогноз был +0,3%, предыдущее значение – +0,3%). Индекс личных расходов (Personal spending) в США за декабрь составил +0,9% (прогноз – +0,7%, предыдущее значение пересмотрено с +0,5% до +0,4%). Показатели превысили прогнозируемые уровни и достигли максимальных значений соответственно с июня и июля прошлого года.

Итак, война все решит

По общему мнению, до разрешения ситуации вокруг Ирака доллар будет испытывать негативное давление со стороны других валют. В случае начала военных действий курс доллара по отношению к основным мировым валютам может вырасти вследствие наступления некоторой определенности.

Потом возможны варианты. Если конфликт быстро закончится победой США, то возможно дальнейшее укрепление американской валюты. Если война затянется – падение ее курса продолжится. Ведущий экономист американской исследовательской группы Conference Board Гейл Фостер предсказывает стремительное возрождение доллара сразу после решения иракской проблемы.

Однако, судя по экономическим данным, возрождение выглядело бы очень странным. Экономические индикаторы по США противоречат друг другу, указывая одновременно на возможность оживления и продолжения спада. Учитывая то, что США в последние годы продемонстрировали просто поразительный избыток неоправданного оптимизма, можно ожидать, что нынешние оптимистические данные по индексам деловой активности приукрашивают действительность и реальность окажется хуже ожидаемого. В то же время последние высказывания некоторых финансистов США и Европы указывают на то, что они обеспокоены падением доллара и будут предпринимать шаги против этого.

Одновременно в феврале поведение курса доллара по отношению к основным мировым валютам, скорее всего, будет определяться развитием конфликта США и Ирака. Экономика окажется на втором плане. Некоторая определенность может появиться перед 14 февраля, когда должен быть опубликован очередной отчет специальной комиссии ООН по вооружениям в Ираке, после которого может начаться война.

<<< Главная страница | < Назад

pravo.kulichki.ru ::: pravo.kulichki.com ::: pravo.kulichki.net

2004-2015 Республика Беларусь