по состоянию на 25 января 2005 года

<<< Главная страница | < Назад

Анализ денежно-кредитной политики, проводимой Нацбанком

 

Владимир Тарасов

 

23 октября в ходе правительственного совещания Президент Республики Беларусь спросил у председателя правления Национального банка страны, как в следующем году планируется избежать инфляционного скачка и поддержать высокие темпы развития реального сектора при помощи денежно-кредитной политики. Это интересный вопрос, на который трудно найти ответ, тем более что непонятно, как решить эту проблему не только в 2003, но и в конце 2002 г.

Президент отметил и ситуацию с банковскими кредитами, ставки по которым остаются высокими. Он потребовал до 1 января 2003 года урегулировать связанные с этим вопросы.

Предъявление подобных требований к Петру Прокоповичу не означает неодобрения его деятельности. Напротив, 1 ноября Президент объявил Петру Прокоповичу благодарность за многолетнюю плодотворную работу и особые заслуги в развитии банковской системы страны. Что же происходит на белорусском финансовом рынке?

Проблемы и достижения

26 октября в Минске состоялось 12-е заседание Межбанковского валютного совета, на котором были рассмотрены вопросы, связанные с объединением финансовых систем Беларуси и России, а 28 октября председатель правления Нацбанка провел пресс-конференцию, на которой рассказал об итогах встречи и привел некоторые данные о состоянии финансовой системы Республики Беларусь.

По его словам, Беларусь предложила создать специальный эмиссионный центр Союзного государства Беларуси и России, состоящий из Центробанка России, Нацбанка Беларуси и Межбанковского валютного совета. Россия на это предложение пока ничего не ответила, но, как и ранее, в качестве эмиссионного центра рассматривает только Центральный банк Российской Федерации.

На совете также рассматривались вопросы введения российского рубля в качестве единого платежного средства союзного государства. Здесь уже белорусская сторона не стала торопить события, полагая, что перед введением единой валюты требуется решить ряд экономических вопросов. Попутно подняли вопрос предоставления Беларуси третьей транши кредита Банка России на сумму 1,5 млрд. RUB. Вопрос был решен положительно, а 4 ноября получен кредит.

Петр Прокопович на пресс-конференции сообщил, что на 1 января 2003 года курс доллара США не превысит запланированной отметки в 1 920 BYB. Темпы девальвации белорусского рубля за девять месяцев составили 13,7% к российскому рублю и 18% к доллару США, что соответствует пределам ранее намеченных значений.

По словам Петра Прокоповича, в Беларуси наметились качественные сдвиги в финансовой системе: сумма выпуска наличных денег в обращение снизилась в 2,9 раза (со 165,1 млрд. BYB за девять месяцев в прошлом году до 56,5 млрд. BYB в текущем), а доля валютной составляющей в совокупной денежной массе сократилась с 52,1% на начало года до 49,8% на 1 октября.

В сентябре впервые за два последних года в течение месяца было обеспечено положительное сальдо по купле-продаже валюты населением. Поступление валютной выручки в страну увеличилось за январь – август на 10,3%. При этом сальдо интервенций Нацбанка на валютном рынке было положительным и составило около 45 млн. USD.

Величина иностранных инвестиций в уставные фонды банков страны за девять месяцев составила более 13 млн. EUR. Собственный капитал банков за девять месяцев в реальном выражении вырос на 16,3% и достиг 856,4 млрд. BYB (469 млн. EUR). Вся ресурсная база банков выросла на 37,6%, а сумма привлеченных банками рублевых депозитов увеличилась на 93,4% в номинальном и на 55,5% в реальном выражении. При этом доля проблемных кредитов сократилась на 4,5% и составила на 1 октября 9,9% (по плану эта доля не должна превышать на 1 января 2003 года 10%).

Но не все столь благополучно. Размер чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования Беларуси сократился с 229 млн. USD на 1 января этого года до 191 млн. USD на 1 октября. Петр Прокопович сообщил, что это связано с участием Национального банка в кредитовании нескольких проектов, и к концу года ресурсы будут возвращены. Он полагает, что 1 января 2003 года размер чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования Беларуси составит около 240 млн. USD.

Представленная картина финансов республики выглядит вполне благополучной, с чем согласны далеко не все белорусские чиновники. Денежно-кредитная политика, по мнению заместителя премьер-министра Республики Беларусь Анатолия Кобякова, высказанному им 29 октября на заседании правительства, была недостаточно жесткой. С начала года рублевая денежная масса увеличилась на 42,1%, то есть примерно на 4% в среднем за месяц при минимальном показателе 2,8%, установленном Основными направлениями денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2002 год.

Это было обусловлено значительным объемом рублевой эмиссии, направленной на финансирование дефицита республиканского бюджета и увеличение золотовалютных резервов государства. По итогам января – сентября республиканский бюджет исполнен с дефицитом в размере 124,1 млрд. BYB (0,7% от валового внутреннего продукта). Для финансирования дефицита были использованы целевые кредиты Национального банка (110,8 млрд. BYB) и средства от реализации государственных ценных бумаг.

Что делать в сложившейся ситуации?

Скачку инфляции в конце года будут способствовать несколько факторов. Во-первых, это необходимость ликвидировать задолженность по заработной плате, которая к 30 сентября достигла 113,2 млрд. BYB (19,2% месячного фонда заработной платы). 75,6% задолженности приходилось на сферу сельскохозяйственного производства.

Во-вторых, это необходимость поддерживать запланированные темпы роста производства, для чего Нацбанку, возможно, придется осуществить дополнительную эмиссию денег.

Как обеспечить рост без эмиссии правительство Республики Беларусь пока не знает или, точнее, оно пытается решить проблему за счет административных ресурсов, не производя почти никаких экономических преобразований (если не считать надежд на свободные экономические зоны, эксперименты с налогообложением для отдельных предприятий, административных усилий по продвижению белорусского экспорта и ужесточению контроля над экспортом). Пример тому – выступление премьер-министра Республики Беларусь на вышеназванном совещании, где он обратил внимание на необходимость снижения издержек производства, привлечения неналоговых поступлений в бюджет и увеличение экспорта продукции, после чего предупредил руководителей отраслей о персональной ответственности за невыполнение прогнозных показателей.

Что касается курса доллара, то и здесь положение кажется довольно неопределенным. В октябре достижение сентября на рынке наличной валюты, когда банки купили долларов больше, чем продали, не повторилось. Снижение спроса на валюту в сентябре объясняется, по-видимому, свертыванием деятельности индивидуальными предпринимателями после изменения правил их работы с 1 сентября 2002 г. Однако освобождающуюся нишу индивидуальных предпринимателей постепенно занимают крупные магазины и предприятия, которые могут увеличить импорт.

По данным Министерства иностранных дел, экспорт Беларуси за девять месяцев текущего года составил 5876,3 млн. USD, а импорт – 6302,3 млн. USD. Таким образом, отрицательное сальдо внешней торговли товарами увеличилось с –293,7 млн. USD до –426 млн. USD за первые 8 месяцев текущего года. Положительное сальдо по торговле услугами может не перекрыть столь значительное сальдо по товарам, вследствие чего Беларусь, возможно, по итогам 9 месяцев получит отрицательное суммарное сальдо. Впрочем, по официальным данным, иностранные инвестиции в Республику Беларусь за первые 9 месяцев текущего года составили 262 млн. USD, то есть значительная часть отрицательного сальдо может быть образована за счет ввоза оборудования на территорию нашей страны.

В октябре возникли серьезные разногласия между белорусским правительством и РАО «Газпром» по поводу получения Беларусью дополнительно 1,5 млрд. м3 газа, который РФ готов поставить по цене 36 USD за кубометр, а не по льготной цене, равной 24 USD. Всего дополнительные расходы Беларуси могут составить 18 млн. USD, поэтому на состоянии валютного рынка изменение цены газа существенно не должно отразиться.

Пока трудно сказать, какой план решения проблемы обеспечения роста производства посредством денежно-кредитной политики без увеличения темпов инфляции разработает Национальный банк. Реально он может только предложить увеличить заимствования посредством выпуска ценных бумаг и посоветовать правительству проводить более радикальные реформы финансовой системы Республики Беларусь. Рост долгов, собственно, уже происходит. Так, по состоянию на 1 октября в Беларуси были размещены государственные ценные бумаги на 500,2 млрд. BYB, а погашены на 328,6 млрд. BYB. Разница в пересчете на доллары составила около 100 млн. USD.

Решение проблемы роста производства находится не столько в жесткости кредитно-денежной политики Нацбанка, сколько в экономических реформах. Наглядный пример – Украина, где курс гривны давно стабилизирован, инфляция подавлена, но несмотря на это состояние экономики вряд ли можно считать значительно лучшим, чем в Беларуси.

В принципе, принимаемые правительством меры могут обеспечить рост производства на несколько процентов и без экономических преобразований (за счет использования резервов предприятий). Но проблема обеспечения устойчивого роста остается открытой.

В любом случае запланированная предельная цифра инфляции на 2002 г., равная 27%, будет превышена, хотя вряд ли намного. С начала года по 21 октября потребительские цены в Беларуси увеличились на 25,6%, и даже Министерство экономики не ожидает их снижения в ноябре – декабре до уровня менее 1%. Что касается возможности значительного скачка цен, то это маловероятно, так как стремление правительства избежать этого кажется довольно серьезным. Курс доллара до конца года также вполне может быть удержан в намеченных Нацбанком рамках.

<<< Главная страница | < Назад

pravo.kulichki.ru ::: pravo.kulichki.com ::: pravo.kulichki.net

2004-2015 Республика Беларусь