по состоянию на 25 января 2005 года

<<< Главная страница | < Назад

Анализ планируемой денежно-кредитной политики Национального банка на 2003 год

 

Владимир Тарасов

 

Сразу две сенсационные новости обрушил на белорусских граждан Национальный банк Беларуси в декабре ушедшего года. Вначале председатель Правления Национального банка Петр Прокопович заявил о намерении добиваться жесткой привязки курса белорусского рубля к курсу российского не с 1 января 2004 г., а с 1 июля 2003 г., затем его заместитель Николай Лузгин заявил, что в связи с этим Национальный банк может увеличить темпы снижения курса белорусского рубля в I полугодии 2003 г.

Трудно переоценить последствия подобных намерений Нацбанка в случае их осуществления. Это означает скорое завершение целой эпохи в истории белорусских финансов – эпохи высокой доходности депозитов и высоких ставок по кредитам в национальной валюте. На полгода раньше может произойти резкое снижение темпов падения курса рубля по отношению к доллару США, снижение процентов по кредитам и доходности рублевых вкладов населения в банках.

Само по себе завершение эпохи высокой доходности рублевых депозитов Беларуси является нормальным явлением – когда-нибудь это должно произойти. Но ускоренное ее завершение может привести к непредсказуемым последствиям, о которых речь пока даже не идет.

Возможно ускорение девальвации

О планах Национального банка инициировать рассмотрение вопроса о введении жесткой привязки курса национальной валюты к российскому рублю не с 1 января 2004 г., как было намечено ранее, а на полгода раньше – с 1 июля 2003 г., сообщил председатель Правления Национального банка Петр Прокопович на встрече 11 декабря с профессорско-преподавательским составом Белорусского государственного экономического университета. Сообщить об этой инициативе намечено и на ближайшем заседании Межбанковского валютного совета, которое должно состояться в январе–феврале 2003 г. По мнению председателя Правления Национального банка, этот шаг позволит ограничить темпы девальвации национальной валюты и существенно замедлить инфляционные процессы в стране. Одновременно Национальный банк готов рассмотреть вопрос о разрешении безналичных расчетов в российских рублях между белорусскими субъектами хозяйствования.

Подобные предложения Национального банка трудно оценить однозначно. Не исключено, что таким образом он планирует решить проблему снижения процентов по кредитам для предприятий, а также темпов инфляции и девальвации, просто не видя возможности сделать это собственными силами. С другой стороны, ускоренная жесткая привязка может нанести ущерб белорусской банковской системе, так как открывает дорогу на наш рынок российским банкам.

Шансов на реализацию планов Нацбанка, на первый взгляд, немного. Во-первых, этому могут воспротивиться белорусские банки, а, во-вторых, можно ожидать, что Нацбанк и Центробанк попытаются выставить друг другу взаимные требования в связи с жесткой привязкой, которые за несколько месяцев просто не удастся согласовать.

Однако вся серьезность намерений Национального банка подтвердилась 24 декабря, когда на пресс-конференции в Минске выступил заместитель председателя Правления Николай Лузгин. Он не только подтвердил, что на ближайшем заседании Межбанковского валютного совета будет обсуждаться вопрос установления жесткой привязки белорусского рубля к российскому, но и заявил, что в случае принятия положительного решения правительству Беларуси придется либо скорректировать план по девальвации белорусского рубля на 2003 г., либо провести девальвацию ускоренными темпами в первой половине года.

Необходимость в подобных действиях объясняется, по его мнению, тем, что темпы девальвации белорусского рубля после привязки резко замедлятся, что создаст разрыв с темпами инфляции и, следовательно, предпосылки для снижения конкурентоспособности белорусских товаров на внешних рынках (что было бы нежелательно).

Планы Нацбанка

Для повышения конкурентоспособности белорусских товаров на внешних рынках девальвировать белорусский рубль было бы, возможно, полезно, так как сейчас значительные валютные средства Беларусь тратит на закупку товаров за рубежом. На это указывает не только отрицательное сальдо по внешней торговле товарами, но и отрицательное сальдо банков республики в торговле валютой с населением, которое за 11 месяцев 2002 г. превысило сальдо за аналогичный период 2001 г. (393 млн. USD) и достигло 435 млн. USD. По мнению Николая Лузгина, причины подобного явления кроются в том, что производство товаров народного потребления белорусской промышленностью растет медленнее доходов населения и приобретаемые населением доллары идут на финансирование дополнительного импорта потребительских товаров.

Объемы сделок с наличной валютой составляют значительную часть общего объема торговли валютой в Беларуси. На рынке наличной валюты за 11 месяцев этого года объем сделок вырос до 2 млрд. 493 млн. USD с 1 млрд. 622 млн. USD в 2001 г. Всего по данным Национального банка за 11 месяцев на валютном рынке Республики Беларусь было заключено сделок на 10 млрд. 563 млн. USD, тогда как в 2001 г. – на 5 млрд. 478 млн. USD.

На Белорусской валютно-фондовой бирже объем сделок за январь-ноябрь составил 2 млрд. 110 млн. USD (в 2001 г. было 2 млрд. 150 млн. USD). На внебиржевом рынке объемы сделок составили 5 млрд. 961 млн. USD и 1 млрд. 704 млн. USD соответственно. На корреспондентских счетах банков-нерезидентов по состоянию на 23 декабря находилось 46 млрд. BYR.

Николай Лузгин сообщил, что на межбанковском рынке и рынке нерезидентов главный банк страны в основном покупал валюту, а на биржевом рынке – продавал. В целом положительное сальдо деятельности Нацбанка на валютном рынке по итогам 11 месяцев составило около 59 млн. USD (по итогам года – 71,8 млн. USD).

Если ускорение темпов девальвации белорусского рубля в I полугодии находится под вопросом, то ускорение темпов девальвации в январе кажется весьма вероятным. Опираясь на прогнозы специалистов Национального банка, на конец января 2003 г. курс доллара США составит около 1 960 BYR, то есть белорусский рубль может ослабнуть немногим более чем на 2%.

По мнению Николая Лузгина, девальвация в 2003 г. должна быть близкой к уровню инфляции. Это необходимо для того, чтобы не повышался реальный курс белорусского рубля и не возникало трудностей у экспортеров. На конец 2003 г. курс планируется удержать в пределах 2 250–2 350 BYR.

Национальный банк рассчитывает сократить разрыв между темпами девальвации и инфляции в 2003 г. Так как темпы девальвации ожидаются примерно на уровне 2002 г., то можно предположить, что Национальный банк намеревается добиться снижения инфляции. Впрочем, следует отметить, что на пресс-конференции Николай Лузгин этого не говорил.

Он сообщил, что в 2002 г. девальвация белорусского рубля к доллару составила 21,5%, в то время как прирост рублевой денежной массы превысил 50%, а темпы инфляции – 30%. Однако, по мнению заместителя председателя Правления Национального банка, столь высокий разрыв между инфляцией и девальвацией в нынешнем году не оказал негативного влияния на положение белорусских экспортеров, так как он был сглажен ситуацией на внешних рынках – снижением курса доллара к евро и замедленными темпами девальвации российского рубля по отношению к доллару.

Интеграция с Россией: проблемы и перспективы

Примечательно, что заявление Петра Прокоповича относительно ускоренной привязки курса белорусского рубля к курсу российского было сделано на следующий день после завершения переговоров между премьер-министрами и членами правительства Беларуси и России, состоявшихся в Москве 10 декабря. Возможно, это было ответом белорусской стороны на российскую инициативу по ускоренной замене белорусского рубля на российский.

На переговорах была достигнута принципиальная договоренность о подписании в ближайшее время надлежащего межправительственного соглашения. Согласно ему Беларусь будет ежегодно получать компенсацию потерь в бюджете, которые несет наша республика, уплачивая НДС по принципу страны происхождения (хотя министр финансов Республики Беларусь Николай Корбут и заявил через неделю, что соглашение пересмотрено российской стороной, но не уточнил, какая конкретно версия соглашения пересмотрена).

По мнению белорусской стороны, потери бюджета республики из-за взимания НДС в стране происхождения при экспорте российских товаров составляют около 130 млн. USD в год. При этом Беларусь полагает, что Россия должна начать выплачивать компенсации за период с 1 июля 2000 г. Однако Россия соглашается платить только за период в 2 года, предшествующие введению единой валюты, то есть вопрос увязывается с датой введения российского рубля в нашей республике.

На переговорах была достигнута принципиальная договоренность и о выделении Беларуси российского кредита в 40 млн. USD. Эти деньги должны пойти на оплату долгов за российский газ. По белорусским данным, в конце декабря этот долг составлял 67 млн. USD. Оставшиеся 20 млн. USD белорусская сторона собирается оплатить за счет внутренних ресурсов, а в 2003 г. собирается погасить 120 млн. USD долга, образовавшегося до 2002 г.

Не обошлось и без разногласий. Российская сторона по-прежнему предлагает ввести российский рубль в качестве единой валюты с 1 января 2004 г. Белорусская сторона, в принципе, не возражает против сроков, однако настаивает на том, произошло только после проведения всех экономических реформ, намеченных на 2 года.

По мнению премьер-министра Республики Беларусь Геннадия Новицкого, в России и Беларуси еще не сформированы единые экономические условия, при которых можно говорить о единой валюте. В то же время белорусская сторона готова интенсифицировать работу по созданию единого экономического пространства на территории двух государств.

Помимо всего вышесказанного, не утратили актуальность и разногласия по вопросу эмиссионного центра. Россия выступает за то, чтобы функции единого эмиссионного центра исполнял Центробанк России, а Беларусь считает, что вопросы эмиссионной деятельности должен решать Межбанковский валютный совет.

Возможное дальнейшее развитие событий

Пожалуй, самой серьезной проблемой для белорусской финансовой системы в 2003 г. остается большой объем приобретения валюты населением на внутреннем рынке, так как он не перекрывается поступлениями валюты в страну от внешней торговли. Сальдо внешней торговли товарами и услугами в январе–октябре 2002 г. оказалось равным минус 151,9 млн. USD. Сальдо внешней торговли товарами снизилось до минус 569,3 млн. USD, услугами выросло до 417,4 млн. USD.

Однако положение не выглядит катастрофическим, если учесть, что объем иностранных инвестиций по итогам года составил примерно 400 млн. USD. То есть отрицательное сальдо внешней торговли по-видимому в значительной степени вызвано регистрацией инвестиционных потоков, а без учета инвестиций суммарное сальдо внешней торговли товарами и услугами Беларуси по итогам года окажется скорее всего близким к нулю.

Кроме того, уже в начале января 2003 г. Петр Прокопович сообщил, что валовые золотовалютные резервы органов денежно-кредитного регулирования за прошлый год возросли примерно в полтора раза и достигли 710,1 млн. USD, а чистые иностранные активы почти удвоились и достигли 436 млн. USD. Это произошло за счет доходов, полученных от продажи принадлежащего Беларуси пакета акций ОАО "Славнефть". Иными словами, можно сказать, что в 2002 г. отток валюты из страны был примерно равен объему покупки валюты населением, приобретавшим ее у субъектов хозяйствования.

В 2003 г. ситуация может оказаться примерно такой же, как и в прошедшем году. Средняя заработная плата должна возрасти за год примерно на 15 USD (со 110 USD в декабре 2002 г. до 125 USD в декабре 2003 г.). Это создаст дополнительное давление на белорусский рубль, так как может привести к усилению внимания населения к валюте. Однако рост цен в значительной степени должен нейтрализовать прибавку к зарплате, поэтому существенного роста спроса на иностранную валюту ожидать вряд ли следует, то есть объем приобретения валюты населением в 2003 г. скорее всего будет находиться примерно на уровне 2002 г., что приблизительно равно величине чистых валютных активов органов денежно-кредитного регулирования Республики Беларусь на конец 2002 г.

Отсюда следует вывод, что вероятный спрос на валюту будет удовлетворен даже без продажи валюты субъектами хозяйствования, хотя страна потеряет при этом валютные резервы. Разумеется, население в значительной степени будет приобретать валюту субъектов хозяйствования, но этот источник также не безграничен. В случае если будут проданы пакеты акций белорусских предприятий нефтехимии, то валютные резервы страны могут даже увеличиться (по аналогии 2002 года).

Внешняя торговля тоже вряд ли создаст дополнительные проблемы, и следует ожидать, что отрицательное сальдо по торговле товарами будет в значительной степени компенсироваться положительным сальдо по торговле услугами. Правительство Республики Беларусь наметило существенно увеличить объемы иностранных инвестиций в 2003 г., однако неизвестно, насколько эффективными они окажутся.

Таким образом, планы Национального банка на 2003 г., пожалуй, могут быть осуществлены. Правда, следует отметить, что увеличение резервов по-видимому возможно только за счет продажи государственной собственности. Без этого положение будет близким к критическому, так как удовлетворение спроса населения на валюту будет осуществляться за счет уменьшения валютных резервов органов денежно-кредитного управления Республики Беларусь или белорусских субъектов хозяйствования. В целом же, несмотря на выполнение намеченных планов и относительную стабильность на валютном рынке, финансовое положение страны скорее всего ухудшится. Если, разумеется, правительство не предпримет каких-либо решительных мер по реформированию экономики.

<<< Главная страница | < Назад

pravo.kulichki.ru ::: pravo.kulichki.com ::: pravo.kulichki.net

2004-2015 Республика Беларусь