по состоянию на 25 января 2005 года

<<< Главная страница | < Назад

Белорусский рубль укрепляет позиции, что повышает вероятность его девальвации

Владимир Тарасов

 

В 2001 году впервые за долгое время ситуация на валютном рынке Беларуси была довольно стабильной, и правительство Беларуси предприняло ряд шагов, направленных на ликвидацию изоляции финансовой системы страны от мировой финансовой системы.

С 5 ноября 2001 г. Беларусь объявила свой рубль конвертируемой валютой, в связи с чем Совет Министров и Национальный банк Республики Беларусь приняли на себя обязательства, предусмотренные разделами 2, 3 и 4 ст. 8 Устава МВФ. А 14 ноября в Москве в торговой системе Московской межбанковской валютной биржи возобновились торги белорусскими рублями.

Эти события можно считать завершением длительного этапа изоляции белорусского валютного рынка, который начался в 1998 г. после того как Национальный банк РБ закрыл внутренний валютный рынок от нерезидентов, обвинив при этом российские банки в попытках манипулирования курсом белорусского рубля. Спекуляция стала невозможной, но нашей национальной валюте это не помогло, и в стране возникло несколько курсов белорусского рубля.

В 2000 году правительство Беларуси пришло к заключению, что самоизоляция стране вредна. В рамках интеграции России и Беларуси было принято решение о привязке белорусского рубля к российскому и начался процесс постепенной либерализации рынка, отправной точкой которого можно считать введение с 14 сентября 2000 года единого курса белорусского рубля и единой торговой сессии на Белорусской валютно-фондовой бирже.

На протяжении 2001 г. были сняты многие ограничения на операции, проводимые на белорусском валютном рынке нерезидентами, ограничения по проведению операций на внебиржевом рынке и на использование векселей банков при проведении внешнеторговых операций. Все это, разумеется, не сделало белорусский рубль конвертируемой валютой, но значительно повысило привлекательность белорусского рубля как средства расчета.

Особенности биржевых торгов

С 14 сентября 2000 года ежедневно на бирже совершаются торги по доллару США, российскому рублю, евро, немецкой марке (до 15 октября 2001 г.). Кроме этого, в случае появления предложения, проходят торги и другими валютами, в первую очередь – гривной и валютами стран Балтии.

Реально торги, в ходе которых устанавливается специальная цена продажи валюты в процессе согласования спроса и предложения на нее, осуществляются на бирже только по доллару США, причем только раз в день. Банки выставляют заявки на покупку и продажу долларов по некоторым ценам, затем посредством специальной процедуры происходит согласование спроса и предложения и формирование определенной цены, по которой и заключаются все сделки. По результатам торгов на бирже ежедневно устанавливается официальный курс белорусского рубля к доллару США.

Несмотря на такой довольно рыночный, на первый взгляд, механизм, считать процесс образования курса доллара свободным нельзя, так как в торгах участвует и Национальный банк РБ, который фактически определяет курс, учитывая спрос и предложение в той степени, в которой полагает это необходимым.

Аналогичная процедура может применяться и к российскому рублю, но на практике дело обстоит по-другому, и соотношение спроса и предложения на российский рубль при установлении его курса вообще никак не учитывается. Курс белорусского рубля к российскому ежедневно устанавливается исходя из биржевого курса доллара по отношению к белорусскому рублю в Минске и по отношению к российскому рублю на торгах Московской межбанковской валютной биржи в Москве. Таким образом получается, что биржевой курс российского рубля по отношению к доллару США в Минске примерно равен курсу ММВБ в Москве.

Доллар США

Наиболее активно на Белорусской валютно-фондовой бирже осуществляется торговля долларами США, объем продажи которых в среднем составлял около 6 млн. USD в день. При этом спрос на доллары, как правило, значительно превышал предложение, в среднем – примерно на 22%. В отдельные дни, крайне редко, наблюдалась обратная картина. Наименьшего значения разница между спросом и предложением достигала в ноябре прошлого года, а также в конце февраля, первой половине апреля и середине июня текущего года. Разницу обычно компенсирует Национальный банк, поэтому объем продажи долларов США на бирже практически равен спросу.

Национальный банк в случае превышения предложения долларов над спросом, как правило, не уменьшает курс доллара, а оставляет его неизменным. Исключение было сделано только в середине июня, когда с 13 по 19 июня доллар упал на целых 3 BYR. Больше подобных экспериментов на бирже не было.

В целом Нацбанк удерживает постоянные темпы снижения курса белорусского рубля по абсолютной величине, незначительно увеличивая их в периоды повышенного спроса на доллары, и снижая – в периоды падения спроса. Зато относительная величина темпов снижения курса постоянно уменьшается.

Первое время после введения единого курса в стабильность белорусского рубля мало кто верил, и на внебиржевом рынке курс доллара значительно превышал курс на бирже. Наиболее заметные превышения наблюдались в сентябре 2000 г., а также в конце декабря 2000 г. – начале января 2001 г. Однако Национальный банк практически полностью удовлетворял все заявки на приобретение валюты на бирже, одновременно постепенно увеличивая объемы разрешенных сделок на внебиржевом рынке, в связи с чем курсы биржевого и внебиржевого рынков постепенно сближались.

В начале апреля на внебиржевом рынке произошел последний скачок курса доллара, после чего даже рост спроса на валюту во время уборочных работ и перед президентскими выборами практически не отразился на состоянии рынка.

Существенное влияние на биржевую торговлю оказали сезонные факторы, а также форс-мажорные обстоятельства в виде выборов президента РБ. Объем продажи долларов резко возрастал после новогодних праздников, затем – в марте (начало посевной), июле (уборочная) и в конце августа – начале сентября (начало учебного года в школах плюс президентские выборы)

Некоторые закономерности наблюдаются и в течение месяца, хотя они выражены менее явно по сравнению с сезонными колебаниями. В первой половине месяца объемы торгов, как правило, выше, чем во второй, после осуществления налоговых платежей. В 20-х числах каждого месяца на рынке рублевых ресурсов возникает дефицит рублей, что приводит к снижению спроса и росту предложения на доллары.

В эти дни в сделках РЕПО с государственными краткосрочными облигациями, заключаемых на короткие сроки (1–3 дня), наблюдается значительный рост ставок. Данная закономерность была нарушена только в июле и августе, когда увеличение государственных расходов на финансирование сельскохозяйственных работ привело к резкому увеличению объема рублевой массы в обращении. Однако уже в сентябре колебания доходности в сделках РЕПО возобновились.

Впрочем, к сезонным закономерностям надо относиться очень осторожно, так как в текущем году ситуация в экономике и на валютном рынке РБ значительно изменилась, и история прошлого года может не повториться. Осенью 2000 г. заработная плата в стране не была такой большой в долларовом выражении, как сейчас, а предприятия еще ощущали эффект от стремительного снижения официального курса белорусского рубля по отношению к доллару США за 2000 г.

В целом за 2001 год курс доллара США к белорусскому рублю значительнее всего вырос на внутреннем внебиржевом безналичном рынке – с 1.195–1.215 до 1.610–1.630 BYR, то есть на 34,4%. Наибольший прирост курса зафиксирован в марте (5,2%) и декабре (4,7%), наименьший – в феврале (0,8%) и июне (1,3%).

На Белорусской валютно-фондовой бирже курс доллара повысился за год на 33,9% (с 1.180 до 1.580 BYR). Биржевая стоимость евро повысилась на 27,4% (с 1.093,15 до 1.393 BYR), российского рубля – на 24,6% (с 41,97 до 52,31 BYR). Наибольший прирост биржевого курса доллара зафиксирован в марте (4%) и феврале (2,9%), наименьший – в июне (1,5%) и ноябре (2%).

На «черном» рынке наличной валюты доллар подорожал на 32,2% (с 1.210–1.215 до 1.600–1.610 BYR при покупке, с 1.225–1.230 до 1.620 BYR при продаже). Наибольший прирост курса отмечен в марте (4,9%), апреле и ноябре (3,2%), наименьший – в январе (0,6%), августе и сентябре (1,4%).

В обменных пунктах коммерческих банков стоимость доллара увеличилась на 33,1 процента (с 1.190–1.200 до 1.585–1.610 BYR при покупке, с 1.220 до 1.605–1.630 BYR при продаже). Наибольший прирост курса отмечен в марте (5%) и июле (3,5%), наименьший – в январе (0,9%) и сентябре (1,1%).

Другие валюты

На втором месте после доллара США по объемам сделок на Белорусской валютно-фондовой бирже находится российский рубль, с которым ежедневно совершались сделки на общую сумму, составлявшую в среднем примерно 60 млн., то есть в 3 раза меньше, чем с долларами США.

Сезонные факторы на торговле российскими рублями сказались незначительно, и весь текущий год наблюдался постепенный рост объема торгов, что, по-видимому, объясняется уменьшением объема бартерных операций во внешней торговле. Довольно часто предложение российских рублей оказывалось выше спроса на них, хотя в среднем спрос примерно на 10% превышал предложение (см. диаграмму на с ??).

Иногда российский рубль в Москве падал быстрее, чем белорусский рубль в Минске, что приводило к довольно необычному явлению – укреплению нашего расчетного билета по отношению к российской валюте. За 2001 г. курс белорусского рубля к российскому снизился на 18,6% (с 23,15 до 18,84 российского рубля за 1.000 белорусских). Наибольшее снижение произошло в марте (5,2%) и декабре (2,7%). В феврале наблюдался рост курса (1,1%).

Еще более непостоянно вел себя курс белорусского рубля по отношению к марке и евро, подчиняясь всем колебаниям курсов этих валют на мировом финансовом рынке.

Объемы торгов данными валютами намного уступают величине операций с долларами и российскими рублями. В среднем на бирже ежедневно продавалось около 800 тыс. DEM и 300 тыс. EUR, то есть в долларовом эквиваленте всего около 0,5 млн. USD.

Объемы торгов евро на бирже в течение 2001 г. менялись незначительно, хотя на них и оказывали влияние сезонные факторы и выборы президента. Объемы же торгов немецкой маркой постепенно снижались. Таким образом, никаких признаков роста интереса белорусских субъектов хозяйствования к использованию евро во внешнеторговых сделках на бирже не наблюдалось.

Мировой финансовый кризиc не произвел заметного впечатления на закаленных национальными особенностями валютного рынка белорусских субъектов хозяйствования, а это говорит лишь о том, что наши проблемы гораздо серьезнее мировых. В этом одно из отличий белорусского валютного рынка от российского. Если в России в конце сентября 2001 г. продажа долларов значительно выросла, вследствие чего Центробанку РФ пришлось принимать меры по поддержке доллара, то в Беларуси подобных процессов не наблюдалось, а в конце сентября предложение долларов США на бирже не только не выросло, но, напротив, резко снизилось.

Подобная «независимость» белорусского валютного рынка вряд ли сохранится очень долго, и уже в следующем году ситуация на бирже должна значительно измениться: доллар, скорее всего, будет терять позиции, уступая их евро и российскому рублю.

Союз рублей против доллара

К серьезным изменениям валютного рынка РБ должно привести начало торгов белорусскими рублями на ММВБ и запланированные меры по замене доллара США российским рублем во взаимной торговле между Беларусью и Россией.

Национальный банк планирует отменить 30%-ную обязательную продажу на бирже поступающей валютной выручки в российских рублях (во внешнеторговом обороте Беларуси доля расчетов в долларах США за восемь месяцев достигла 72%, в то время как доля белорусских рублей в экспортных расчетах составила 6%, а в импортных – 6,3%). Предполагаемые меры могут значительно изменить ситуацию на рынке, так как объем торгового оборота РБ с РФ составляет около 700 млн. USD в месяц.

В связи с либерализацией валютного рынка РБ увеличивается и степень использования белорусских рублей в расчетах с нерезидентами. Так, по данным Национального банка среднедневные остатки белорусских рублей на счетах нерезидентов в белорусских банках возросли в последнее время до 43–45 млрд. BYR с 20 млрд. BYR в начале года.

В 2002 г. на каждый квартал будут устанавливаться центральный обменный курс белорусского рубля к российскому и коридор колебаний курса. При этом по мере сближения темпов инфляции и девальвации национальных валют в России и Беларуси коридор допустимых колебаний будет сужаться.

По прогнозам Нацбанка биржевой курс доллара по отношению к белорусскому рублю в конце 2002 г. должен находиться в пределах 1860–1920 BYR. 26 декабря 2001 г. биржевой курс достиг 1580 BYR. Таким образом, за прошедший год биржевой курс вырос на 33,9% (с 1180 BYR 27 декабря 2000 года), а в текущем году увеличение курса должно составить 17,7–21,5%. Это намного ниже темпов роста потребительских цен, которые увеличатся в текущем году более чем на 40%, а в следующем – должны возрасти примерно на 30%, то есть реальный курс белорусского рубля по отношению к доллару США укрепляется, а товары на внутреннем рынке страны в долларовом выражении дешевеют. Это хорошо для импортеров, но плохо для экспортеров, и в сочетании с ростом спроса на валюту со стороны населения приводит к постепенн

<<< Главная страница | < Назад

pravo.kulichki.ru ::: pravo.kulichki.com ::: pravo.kulichki.net

2004-2015 Республика Беларусь