по состоянию на 25 января 2005 года

<<< Главная страница | < Назад

Валютный  рынок России

Владимир Тарасов

 

Стабильность валюты России имеет особое значение для Беларуси в силу того, что курс белорусского рубля привязан к курсу российского. До недавнего времени ситуация на валютном рынке Российской Федерации не вызывала беспокойства: доходы от экспорта нефти позволяли стране рассчитываться с долгами и увеличивать валютные резервы. Однако после падения цены нефти осенью 2001 г. положение изменилось и все чаще экономисты начинают анализировать возможность возникновения проблем на валютном рынке РФ.

Финансовое положение России выглядит довольно благополучным. Центральный банк Российской Федерации в 2001 г. до снижения нормы обязательной продажи валюты экспортерами увеличивал собственные валютные резервы примерно на 1 млрд. USD в месяц (рис. 1)

.

Он покупает валюту на торгах Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), где российские экспортеры продают валютную выручку, и на внебиржевом рынке. Если возникает необходимость поддержать курс рубля, то Центробанк продает доллары.

Подобные действия Центробанка вызывают критику со стороны коммерческих банков, которые утверждают, что таким образом Центробанк вмешивается в рыночное формирование курса. Однако Центробанк таким образом обеспечивает стабильность рынка, что, хотя и наносит ущерб банкам, осуществляющим спекулятивные операции, очень важно для предприятий и населения. Впрочем, в декабре 2001 г. способность Центробанка была поставлена под сомнение, но он восстановил контроль над ситуацией, серьезно наказав банки, которые увлеклись спекулятивными операциями.

Декабрьские события очень хорошо иллюстрируют состояние валютного рынка РФ и станут одной из самых ярких страниц его истории после дефолта 1998 г.

Центробанк и спекулянты

Золотовалютные резервы Центробанка за последнюю неделю ноября упали сразу на 1,3 млрд. USD, а за первую неделю декабря – ещ¸ на 1,2 млрд. USD. Поэтому Центробанк и сократил сво¸ присутствие на валютном рынке, что привело к снижению курса российского рубля по отношению к доллару США за первые три недели декабря на 1,2%. Последний раз столь же сильно доллар на российском рынке дорожал в январе 2000 г.

Когда за несколько дней – с 10 по 14 декабря – доллар преодолел 30-рублевую отметку, а его курс достиг 30,40 RUB (на межбанковском рынке), многим показалось, что ЦБ наконец-то согласился на  девальвацию рубля. Своими действиями ЦБ словно старался доказать, что потерял контроль над валютным рынком. Он продавал банкам сотни миллионов долларов валютных резервов, удерживая курс сначала на уровне 29,95, а потом на 30,10, а затем уходил с рынка, публикуя данные о сокращении резервов. Уход Центробанка с торгов разрушил укоренившуюся  веру операторов валютного рынка в его всемогущество, и никто не сомневался, что к Новому году курс доллара превысит 30,50 RUB.

Однако эти ожидания не оправдались. Банки переоценили собственные возможности, и очень скоро выяснилось, что на рынке катастрофически не хватает рублей – ставки по межбанковским кредитам приблизились к 100% годовых. 21 декабря на единой торговой сессии ММВБ, по итогам которой определяется официальный курс рубля к доллару, средневзвешенный курс доллара составил 30,08 RUB, увеличившись на 18 коп. – такого укрепления российского рубля не наблюдалось с августа 1999 г. В результате ЦБ был вынужден поддерживать уже не рубль, а доллар. В четверг он покупал доллары по 30,10 RUB, а в пятницу выставил заявку на покупку еще ниже – по 29,97 RUB.

Как выяснилось позже, все эти события спровоцировал сам Центробанк, выдав «Газпрому» кредит в 15 млрд. RUB. Центробанк положил доллары на валютный депозит во Внешторгбанке, который в тот же день продал эти доллары ему обратно за рубли. Затем был выдан кредит «Газпрому», который заплатил налоги, а деньги осели на счетах Минфина в ЦБ. Эта схема понадобилась, чтобы помочь «Газпрому» заплатить налоги до конца года. После того как правительство через своих представителей в совете директоров «Газпрома» заблокировало проект выпуска еврооблигаций газовой монополии на 750 млн. USD, компании не оставалось ничего иного, как прибегнуть к помощи Центробанка.

Эта история дважды оказала серьезное влияние на валютный рынок. Готовясь выкупить у Внешнеторговый банк 700 млн. USD, всю последнюю неделю ноября ЦБ покупал на рынке рубли, проводя долларовые интервенции. Дилеры тогда думали, что Центробанк просто мешает обменному курсу перейти психологически важный рубеж – 30 RUB за доллар. Результат этих интервенций – сокращение денежной базы, в расчет которой входят находящиеся в обращении рубли и резервы банков в ЦБ и снижение золотовалютных резервов ЦБ на 1,2 млрд. USD.

Информация об этом спровоцировала спекулятивную атаку на рубль, проведению которой помог Минфин, начавший отправлять деньги, полученные от «Газпрома», бюджетным организациям, увеличивая денежную базу. Но затем источник рублей иссяк – и доллар рухнул.

3 января курс доллара на межбанковском валютном рынке преодолел рекордный уровень в 30,60 RUB, достигнув к 13.30 30,62/30,63 RUB (покупка/продажа). При этом в системе электронной торговли (СЭЛТ) объем торгов составил всего лишь около 35 млн. USD, что свидетельствовало об отсутствии крупных игроков на рынке. Однако эксперты, наученные декабрьскими событиями, прогнозировали снижение курса в январе до 30,30–30,40 RUB.

Прогноз на 2002 год

Декабрьские события сильно охладили пыл валютных спекулянтов и точку зрения российских аналитиков, которые изменили свои прогнозы в отношении курса российского рубля в сторону уменьшения темпов его падения по отношению к доллару США.

В проекте бюджета РФ на 2002 г. заложено, что в текущем году среднегодовой курс доллара составит 31,50 RUB. Заместитель председателя  Центробанка Татьяна Парамонова в середине декабря заявила, что ЦБ будет продолжать политику укрепления курса рубля. По ее мнению, доллар в течение следующего года будет стоить не более 31–31,50 RUB. Несмотря на ухудшение финансового положения России вследствие падения мировых цен на нефть, министр финансов РФ Алексей Кудрин подтвердил, что среднегодовой прогноз курса будет выдержан и изменения в него вноситься не будут.

Тем не менее в следующем году эксперты ожидают, что динамика курса доллара может стать менее монотонной и менее прогнозируемой вследствие неблагоприятных тенденций во внешней торговле РФ. Объемы импорта повышаются благодаря относительно стабильной ситуации в экономике и удорожанию рубля в реальном выражении. Так, если экспорт по итогам первых 10 месяцев 2001 г. вырос всего на 2%, то импорт – на 20%. Положительное внешнеторговое сальдо начинает постепенно сокращаться и вряд ли по итогам года превысит 50 млрд. USD, хотя ещ¸ в середине года можно было рассчитывать на 60 млрд. USD. По данным Банка России в октябре положительное сальдо составило всего 3,5 млрд. USD, оказавшись минимальным за 2 года.

Но по мнению российских аналитиков и экономистов, даже в случае развития событий по неблагоприятному сценарию, опасаться резкого ухудшения ситуации не следует. По оценке премьер-министра России Михаила Касьянова, даже при средних ценах нефти в 12 USD за баррель страна сможет в 2002 году полностью рассчитаться по своим обязательствам. Это значит, что и в 2002 году номинальный курс доллара будет плавно повышаться, но в реальном выражении рубль будет укрепляться. В 2002 году правительство прогнозирует повышение реального курса рубля на 6%. При инфляции около 15–16% (что реалистичнее бюджетного прогноза 14%) это означает повышение номинального курса доллара примерно на 9–10% за год, то есть с 30,5 до 33,50–34,00 RUB.

В целом официальный курс российского рубля, устанавливаемый Банком России, упал за год на 7,03% – с 28,16 RUB за доллар до 30,14 RUB рублей за доллар. Среднегодовой курс доллара в 2001 году составил 29,18 RUB за доллар, при том, что в бюджет на 2001 год был заложен среднегодовой курс в размере 30,50 RUB за доллар. Темпы снижения курса рубля в 2001 году увеличились (в 2000 году снижение курса рубля составило 4,3%).

Влияние введения евро на рубль

1 января 2002 года в большинстве стран Евросоюза в наличный оборот введена новая единая валюта – евро. В Брюсселе не скрывают надежд на то, что евро потеснит доллар на мировом торгово-финансовом рынке, и единая Европа никак не будет зависеть от валютной политики США.

В России судьба евро пока остается под вопросом. Главным валютным платежным и накопительным средством в России по-прежнему остается американский доллар. Министр экономического развития и торговли РФ Герман Греф считает, что «введение наличного евро серьезным образом не повлияет на экономику России». Он полагает, что не стоит рассчитывать на то, что новая валюта составит серьезную конкуренцию доллару, который используется россиянами в качестве средства накопления.

С главой Минэкономразвития солидарен советник президента РФ по экономическим вопросам Андрей Илларионов. Он заявил, что евро вряд ли сможет в ближайшее время вытеснить из обращения наличные доллары США. А.Илларионов пояснил, что у доллара, в отличие от евро, существует «многолетняя история», а «к наличным евро еще нужно привыкнуть». Вместе с тем, А.Илларионов отметил, что в какой-то мере наличные евро все же будут использоваться россиянами, но в большей степени теми из них, кто часто посещает Европу.

Российские деловые круги также сдержанны в оценке перспектив евро в России, хотя доля ЕС в российском внешнеторговом обороте составляет около 40%. Исполнительный секретарь Российского союза промышленников и предпринимателей Игорь Юргенс считает, что судьба евро в России будет зависеть от того, удастся ли ЕС стабилизировать курс единой европейской валюты. Он считает, что «если курс евро удержится на сегодняшнем уровне, то, естественно, российский бизнес будет страховать свои риски и переводить частично свои активы в евро».

На Московской межбанковской валютной бирже полагают, что введение в оборот наличных евро не приведет к серьезным изменениям объемов ежедневных торгов по евро, которые ведутся на ММВБ еще с момента введения единой валюты в безналичный оборот в январе 1999 года. Характерным показателем спокойного отношения российских финансовых кругов к евро может служить соотношение объемов торгов на ММВБ по евро и доллару. Ежедневный объем торгов по евро в ходе так называемой Единой торговой сессии на ММВБ составляет от 1,5 до 5,5 млн. EUR, а по доллару – около 100 млн. USD.

<<< Главная страница | < Назад

pravo.kulichki.ru ::: pravo.kulichki.com ::: pravo.kulichki.net

2004-2015 Республика Беларусь