по состоянию на 25 января 2005 года

<<< Главная страница | < Назад

Доллар в опасности

Владимир Тарасов

 

Для американской валюты май оказался столь же тяжелым месяцем, как и апрель: курс доллара по отношению к евро снизился еще на 3,4%, а аналитики все более укрепляются во мнении о прекращении эпохи «сильного» доллара.

1 мая курс евро по отношению к доллару США вырос с уровня 0,9000 до 0,9081 USD, что было самой высокой отметкой в текущем году. На курс доллара негативное влияние оказало выступление министра финансов США О'Нила в Конгрессе США. О'Нил выразил сожаление относительно того, что некоторые американские компании могут пострадать от нежелательных движений курсов валют на рынке ФОРЕКС. Вместе с тем министр финансов США отметил, что такие компании не должны надеяться на то, что их проблемы решит правительство.

В связи с чрезмерным усилением курса швейцарского франка (по мнению Национального банка Швейцарии) 2 мая банк снизил диапазон для трехмесячной ставки LIBOR (3 month LIBOR range) на 50%-ных пунктов, с уровня 1,25–2,25% до 0,75–1,75%. После этого курс доллара несколько скорректировал падение против основных валют накануне.

Но укрепление было недолгим. З мая курс евро вырос на 150 пунктов и достиг отметки 0,9170 USD, самой высокой с октября прошлого года. К этому привели негативные данные о состоянии американской экономики. Количество новых рабочих мест в США за март увеличилось на 43 000 (прогноз был 70 000). Безработица в США за апрель составила 6% и достигла самого высокого уровня за последние 7,5 лет. Снизился и индекс деловой активности в сфере услуг Института менеджмента – до 55,3 (прогноз был 57,5).

В понедельник 6 мая попытка доллара восстановить позиции, предпринятая в начале торгового дня, не удалась вследствие появления неофициального сообщения о снижении количества безработных в Германии в апреле на 132 тыс. до 4,024 млн. и падения акций на фондовом рынке США. Индексы Dow Jones Industrial Average и Standard & Poor's 500 за день потеряли по 1,98% своей стоимости, а Nasdaq Composite рухнул на 2,14%.

Комитет по операциям на открытом рынке FOMC Федеральной резервной системы США по итогам очередного заседания 7 мая оставил без изменения ставку по федеральным фондам (ставку межбанковского кредита overnight), равную 1,75%. До этого значения она была понижена 11 декабря 2001 г. В своем заявлении, сопровождавшем решение от 7 мая, FOMC указал, что степень укрепления конечного спроса в ближайшие кварталы, обязательного элемента устойчивого экономического роста, все еще остается неопределенной. В этих условиях комитет полагает, что в обозримом будущем риски ослабления экономики и роста инфляции имеют равный вес.

Несмотря на это решение, доллар укрепился после публикации данных о производительности труда. Отчет министерства труда свидетельствовал о том, что за первые три месяца текущего года производительность труда за пределами сельскохозяйственного сектора выросла в годовом исчислении на 8,6%, что является самым высоким показателем роста со II квартала 1983 года, когда производительность труда повысилась на 9,9%.

8 мая курс евро по отношению к доллару продолжал падение. Поддержку доллару оказал значительный рост основных американских фондовых индексов. Индекс Dow Jones Industrial Average вырос в течение дня более чем на 3%, а индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq Composite поднялся почти на 8%. Толчком к росту индексов послужила воодушевляющая информация о будущих доходах крупной американской компании Cisco Systems.

Негативное влияние на курсы европейских валют также оказали публикации экономических данных по Европе. Индекс промышленного производства в Германии за март оказался значительно ниже среднего прогноза экспертов и неожиданно очутился в отрицательной области значений, что наблюдается впервые за последние четыре месяца.

9 мая курс евро вырос до 0,9109 USD. Аналитики отмечают, что негативное влияние на курс доллара оказывает снижение основных американских фондовых индексов, а также уменьшение числа заявлений на получение пособий по безработице в США на меньшую величину по сравнению с прогнозом.

Количество заявлений на получение пособий по безработице в США за неделю к 4 мая составило 411 000. Седьмую неделю подряд значение этого важного показателя превышает критическую отметку 400 000. Это свидетельствует о том, что ситуация на рынке труда в США остается весьма сложной.

10 мая курс евро вырос на до 0,9137 USD. Негативное влияние на курс доллара оказало снижение основных американских фондовых индексов.

Тенденция падения цен на акции ведущих компаний страны продолжается. Этот факт наряду с отсутствием ожиданий скорого повышения основных процентных ставок в США заставляет инвесторов переводить средства из долларов в другие валюты.

Падение цен акций изредка сменяется их ростом. В понедельник 13 мая доллар продвинулся вверх против основных мировых валют на фоне подъема американских акций, который был обусловлен оптимистичным настроением инвесторов, уповающих на то, что квартальные результаты отчитывающихся на этой неделе корпораций, таких, как Applied Materials, превысят прогнозные оценки.

Во вторник 14 мая доллар вновь вырос относительно ведущих мировых валют, чему способствовали неожиданно сильные данные о розничных продажах в США и подъем на фондовом рынке. В отчете, который опубликовало во вторник министерство торговли США, указывается, что в прошлом месяце объем розничных продаж вырос на 1,2% и составил 300,3 млрд. USD, а в марте он повысился на 0,1%.

Гленн Хаббард, председатель совета экономических консультантов при Белом Доме, заявил, что потребительские расходы в США в ходе восстановления экономики остаются очень стабильными. Хаббард также считает, что восстановление капитальных затрат произойдет во второй половине года. Он прогнозирует темпы роста ВВП в течение оставшейся части года в диапазоне 3–3,5%. Что касается большого дефицита текущего платежного баланса, экономист считает, что он не представляет риска для экономики.

15 мая доллар снизился относительно ведущих мировых валют, как считают эксперты, в результате фиксации прибыли. Экономические данные, опубликованные в США, оказались не настолько благоприятными, чтобы поддержать «бычий» настрой трейдеров по отношению к доллару, наблюдавшийся в течение двух предыдущих дней. К тому же Бюро трудовой статистики министерства труда США сообщило, что индекс потребительских цен CPI, который считается основным индикатором инфляционного давления в экономике США, повысился в апреле на 0,5%, тогда как в марте его показатель увеличился на 0,3%.

Поддержку евро оказал комментарий министра финансов Германии Ганса Айхеля, заявившего, что евро имеет потенциал роста на базе экономических фундаментальных показателей. Айхель заверил, что инфляция в еврозоне находится под контролем, и Европейский центральный банк выполнил свою главную задачу.

16 мая рост акций вновь оказал поддержку доллару вопреки разочаровывающим экономическим данным о росте численности первичных обращений безработных и более значительном, чем ожидалось, снижении числа строящихся в США жилых домов.

Но 17 мая доллар снизился относительно ведущих мировых валют вследствие комментариев министерства финансов Японии несмотря на сообщения о росте индекса настроений потребительского рынка США, рассчитываемого Мичиганским университетом, и о меньшем, чем ожидалось, размере торгового дефицита США. Министерство торговли США объявило, что в марте торговый дефицит страны неожиданно сократился, поскольку экспорт рос опережающими темпами по сравнению с импортом. Дефицит торгового баланса, т.е. разница между экспортом и импортом страны в денежном выражении, сократился с 31,8 млрд. USD в феврале до 31,6 млрд. USD.

Высокопоставленный представитель министерства финансов Японии Каваи заявил, что увеличивающееся активное сальдо текущего платежного баланса Японии может послужить оправданием укрепления йены по отношению к доллару. Валютные рынки интерпретировали заявление Каваи как выражение терпимости по отношению к росту национальной валюты, что вызвало мощный сброс доллара.

На следующией день, 20 мая, доллар пережил резкий сброс после того, как вице-президент США Дик Чейни предупредил о неизбежности новых террористических атак против США. Курс EUR/USD на короткое время опустился ниже отметки 92 цента, но затем вскочил вверх после сообщения о большем, чем ожидалось, снижении индекса опережающих индикаторов в США.

21 мая доллар сохранил позиции относительно ведущих европейских валют, несмотря на значительные потери американских акций. Последние пережили резкое снижение на опасениях по поводу восстановления экономики, обусловленных как неблагоприятным отчетом об индексе опережающих индикаторов, опубликованным в понедельник, так и тревожными комментариями компании Home Depot по поводу розничного сектора.

В среду 22 мая доллар остался под негативным давлением, поскольку рынки все еще испытывали беспокойство по поводу возможности террористических актов против США, а также темпов и масштабов восстановления американской экономики. Ослаблению доллара способствовали новый взрыв, осуществленный в Израиле террористом-самоубийцей, и временное закрытие Бруклинского моста в Нью-Йорке после обнаружения подозрительного свертка. Кроме того, дополнительный ослабляющий эффект для американской валюты имело то, что комитет Сената, расследующий скандал с Enron Corp., проголосовал девятью голосами против восьми за первый вызов в Конгресс представителей Белого Дома для дачи показаний относительно контактов администрации Буша с энергетической корпорацией.

23 мая доллар вырос на фоне новой интервенции Банка Японии с целью ослабления курса иены и публикации позитивных экономических данных в США о ситуации на рынке труда и бизнес-инвестициях. Сообщение министерства торговли об 1,1%-ном росте объема заказов на товары длительного пользования в апреле помогло успокоить тревоги по поводу слабости капитальных затрат. В то же время министерство труда сообщило о снижении числа первичных обращений безработных за предыдущую неделю на 9 тыс. до 416 тыс. Президент ФРБ Миннеаполиса Гари Стерн заявил, что рост заказов на товары длительного пользования свидетельствует о развороте вверх в сфере бизнес-инвестиций, хотя широкомасштабное улучшение ситуации потребует еще нескольких кварталов.

В этот же день были опубликованы данные о ВВП Германии, свидетельствующие о том, что в I квартале этот показатель вырос по сравнению с предыдущим на 0,25% главным образом благодаря росту экспорта. При этом Бундесбанк предупредил, что темпы роста являются довольно низкими и экономика остается уязвимой для рецессии, а небольшой рост не оказал практически никакого влияния на положение на рынке занятости или в сфере производства.

В пятницу 24 мая курс евро в ходе торгов снизился до дневного минимума 91,66 цента, однако затем евро с лихвой отыграло позиции, поднявшись примерно на полцента благодаря разочаровывающим экономическим данным в США.

27 мая на торгах в азиатском и европейском регионах доллар оставался в узком диапазоне, а объем сделок был низким, поскольку трейдеры опасались открывать позиции в преддверии празднования Дня поминовения в США, особенно учитывая потенциальную угрозу новых террористических атак. Американские торговые площадки были закрыты по случаю праздника.

Правительство Германии сообщило, что в мае индекс деловой уверенности в стране вырос после снижения в апреле, что указывает на возможность роста крупнейшей экономики в Европе во второй половине года. В заявлении мюнхенского исследовательского института Ifo, который составляет индекс на основании опроса 7 000 руководителей компаний, указывается, что показатель индекса повысился с 90,5 пункта в апреле до 91,5 пункта. Аналитики ожидали повышения индекса до 90,9 пунктов. В I квартале ВВП Германии вырос на 0,2%, ознаменовав собой окончание первой для экономики страны рецессии за 8 лет.

28 мая доллар снизился на фоне падения американских акций, и евро удалось достичь уровня 93 цента несмотря на сообщения о значительном повышении уверенности потребителей в США и неожиданном росте продаж жилья на вторичном рынке. Снижение доллара происходило на фоне сброса американских акций, которые падают в ходе второй сессии подряд после негативных прогнозов аналитиков относительно результатов ведущих компаний Intel и Home Depot. Оба ведущих биржевых индекса – Dow и Nasdaq – опустились до двухнедельных минимумов, и при этом активность инвесторов оставалась довольно невысокой. Этот фактор, а также сообщения об усилении напряженности между Индией и Афганистаном, заставили трейдеров сбрасывать доллары.

Опубликованные во вторник апрельские данные об индивидуальных доходах и расходах в США свидетельствовали о том, что американские потребители все в меньшей мере поддерживают рост национальной экономики.

29 мая евро достиг 14-месячных максимумов по отношению к доллару и фунту стерлингов, чему способствовали благоприятные данные о состоянии текущего платежного баланса еврозоны наряду с возобновившимися опасениями относительно чистоты корпоративных бухгалтерских методов в США.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США, SEC, начала расследование бухгалтерской практики компании Haliburton (HAL), оказывающей услуги нефтяной отрасли. Расследования бухгалтерских методов, при помощи которых подсчитывались финансовые результаты американских компаний, а также конфликтов интересов в крупнейших инвестиционных банках США, свидетельствуют о том, что американские акции являются переоцененными. Эта ситуация побуждает инвесторов к сбросу акций.

Торгово-взвешенный индекс доллара, отражающий стоимость доллара в отношении корзины валют основных торговых партнеров, взвешенных в соответствии с их удельным весом в торговле, упал до 111,61, что является его самым низким дневным уровнем с 17 сентября 2001 г., когда на американском фондовом рынке возобновились торги после трагедии 11 сентября.

С февраля рост евро к доллару составил 12%, что является самым высоким показателем после 14%-ного роста, зафиксированного прошлым летом. В среду был опубликован отчет, согласно которому в марте в еврозоне впервые за пять месяцев было зафиксировано активное сальдо текущего платежного баланса, составившее 2,2 млрд. EUR. Этому способствовал рост прямых инвестиций (покупок не менее чем 10%-ных пакетов акций компаний), а также портфельных инвестиций в активы региона. Данные о торговом балансе также оказали позитивное воздействие на курс евро: активное сальдо в марте составило 3,7 млрд. EUR против 2,1 млрд. EUR в феврале и дефицита в 1,5 млрд. EUR в феврале.

30 мая евро продолжил рост, поднявшись до 15-месячных максимумов относительно доллара и фунта стерлингов, чему способствовали позитивные данные о текущем платежном балансе еврозоны, беспокойство по поводу переоцененности американских акций и ожидание новых высказываний британских властей, трактуемых в пользу вхождения Великобритании в еврозону.

Дополнительное давление на доллар оказало заявление пресс-секретаря Белого Дома Ари Флейшера о том, что позиция президента США относительно курса доллара остается неизменной. Заявление звучит несколько неоднозначно, поскольку в последний раз Буш высказывался о долларе в июле 2001 г., и тогда он говорил как о преимуществах, так и о недостатках «сильного» доллара. Тот факт, что Белый Дом уже во второй раз в мае заявляет, что позиция по вопросу валютного курса остается неизменной, не используя при этом выражение «сильный доллар», уже представляет собой неявное согласие с ослаблением национальной валюты.

Росту евро не помешали первые заявления европейских регулирующих органов, где выражалась тревога по поводу масштабов подорожания единой валюты. Комиссар Еврокомиссии по экономической и валютной политике Педро Сольбес признал, что рост евро в последнее время был чересчур быстрым, и подчеркнул важность волатильности валютных курсов. Рост евро рассматривается как инструмент ограничения инфляции, но эксперты опасаются, что слишком сильное и продолжительное повышение может ударить по экспорту, который является важнейшим фактором роста экономики еврозоны.

31 мая курс евро упал на американской сессии на 100 пунктов, до уровня 0,9283 USD. Этому способствовал выход достаточно оптимистичных данных в США. Индекс деловой активности Ассоциации менеджеров в Чикаго (Chicago PMI) в США за май составил 60,8 (прогноз был 54,0). Значение индекса достигло самого высокого уровня с апреля 1999 года. Окончательное значение индекса деловых настроений Мичиганского университета  в США за май составило 96,9 (прогноз был 96,0).

Что же происходит?

Как видим, восходящий тренд курса евро, сформировавшийся в апреле, продолжился и в мае, несмотря на некоторые колебания в первой половине месяца. Подобное развитие ситуации оказалось неожиданным практически для всех аналитиков и экономистов, которые пересмотрели свои взгляды на силу доллара и сейчас начинают предсказывать крах доллара как самой стабильной и крепкой валюты и прекращение выполнения им функций резервной валюты.

Наблюдаемое падение доллара обусловлено, в первую очередь, скептицизмом по отношению к скорому восстановлению экономики США, росту корпоративных доходов, а также способности США продолжить финансирование значительного разрыва в текущем платежном балансе, особенно тогда, когда возник дефицит федерального бюджета. «Возвращение к двустороннему дефициту – это одна из основных причин падения курса доллара», – считает Кори Редфилд, старший стратег Bancorp Piper Jaffray. Второй причиной стало явное изменение политики правительства США по отношению к доллару: оно больше не делает заявлений о стремлении сохранить сильный доллар.

Снижение курса американской валюты улучшит перспективы американской экономики. «Мы ждем падения валюты и только приветствуем развитие подобных тенденций на валютном рынке», – заявил Хэнкс Фок, представитель Национальной ассоциации производителей, которая уже несколько месяцев добивается от администрации Буша отказа от политики сильного доллара.

Слабость доллара может привести к оттоку капитала из страны, что вызовет еще большее ослабление американской валюты. Однако большинство аналитиков полагает, что снижение курса будет медленным, так как резкого падения курса Федеральная резервная система не допустит. В частности, темпы падения курса, установившиеся в последние два месяца, эксперты считают чрезмерными, в связи с чем в июне ожидается некоторое восстановление позиций доллара.

Таким образом, причиной появления восходящего тренда курса евро по отношению к доллару США в апреле – мае стало, по-видимому, неафишируемое решение правительства США отказаться от политики сильного доллара, совпавшее с улучшением ситуации в Европе -– завершением рецессии и установлением положительного сальдо торгового баланса стран еврозоны. Однако в июне подобных положительных для евро новостей уже не будет, следовательно, и значительного снижения курса доллара по отношению к евро ожидать не следует. 

<<< Главная страница | < Назад

pravo.kulichki.ru ::: pravo.kulichki.com ::: pravo.kulichki.net

2004-2015 Республика Беларусь