по состоянию на 25 января 2005 года

<<< Главная страница | < Назад

Революция на валютном рынке еще впереди

 

Национальный банк принял решение в 2004 г. оставить только один контрольный параметр девальвации курса белорусского рубля - по отношению к российскому рублю. Однако, как показали первые торги иностранными валютами на Белорусской валютно-фондовой бирже в начале января 2003 г., при этом он пытается сохранить действовавший ранее способ формирования официального курса белорусского рубля.

В основных параметрах денежно-кредитной политики на 2004 г. установлено, что в первом полугодии 2004 г. обменный курс белорусского рубля к российскому может снизиться на 4-5% (в среднем до 0,83% за месяц), и его номинальный уровень на 01.07.2004 г. составит 76,5-77,2 BYR за российский рубль. Начиная со второго полугодия 2004 г. обменный курс белорусского рубля к российскому должен быть зафиксирован, хотя допускается отклонение от жесткого курса фиксации на плюс/минус 5%. Следовательно, в соответствии с ожиданиями Национального банка в номинальном выражении белорусский рубль может обесцениться за год не более чем на 10%.

Национальный банк рассчитывал на то, что в 2004 году Центральный банк Российской Федерации будет стремиться не допустить укрепления реального эффективного курса российского рубля более чем на 7%, поэтому при прогнозируемом уровне фиксации официального курса белорусского рубля к российскому официальный курс белорусского рубля к доллару США на 01.07.2004 г. не должен превысить 2 355 BYR за доллар США, на 01.01.2005 г. - 2 390 BYR за доллар США.

Однако официальные планы Центрального банка РФ, как показал опыт прошедшего года, обычно не всегда соотносятся с реальностью. Российские эксперты в качестве реального курса доллара на конец 2004 г. называют 26-28 RUB. В частности, научный руководитель Высшей школы экономики Евгений Ясин считает, что укрепление рубля в умеренных масштабах (не ниже 26-27 RUB за доллар) не нанесет ущерба экономике РФ.

Судя по началу года, эти цифры являются вполне реальными - 9 января курс доллара на торгах Московской межбанковской валютной биржи упал ниже уровня 29 RUB за доллар, причем Центробанк не препятствовал этому. В конце прошедшего и начале 2004 г. высшие руководители России, включая Президента РФ, высказывались по поводу перспективы курса российского рубля, но определенно они отметили лишь только то, что курс доллара не снизится в 2 раза. Фактически это означает существование вероятности того, что снижение в 1,5 раза они допускают.

Снижение курса доллара до 26-28 RUB соответствует падению курса на 4-10%. Следовательно, белорусский рубль, который в номинальном выражении может снизиться по отношению к российскому не более чем на 10%, по отношению к доллару может подешеветь на 0-6%.

Но если доллар по отношению к российскому рублю обесценится больше, чем на 10%, то перед Национальным банком возникнет проблема необходимости номинальной девальвации курса белорусского рубля по отношению к доллару США. Но пока до этого далеко, хотя 9 января на биржевых торгах по доллару США это снижение уже произошло.

На валютных торгах Белорусской валютно-фондовой биржи Национальный банк устанавливает курс белорусского рубля по отношению к доллару исходя из величины спроса и предложения на доллары. Затем на основе этого курса и курса российского рубля по отношению к доллару на торгах Московской межбанковской валютной биржи рассчитывается курс белорусского рубля по отношению к российскому, который и устанавливается затем на биржевых торгах на БВФБ.

Казалось бы, естественным при переходе на установление параметра девальвации только по отношению к российскому рублю было бы поменять и принцип формирования курсов белорусского рубля, т.е. устанавливать курс исходя из спроса и предложения на российскую валюту, а затем пересчитывать остальные курсы. Однако Национальный банк на это не пошел, сохранив пока старый принцип курсообразования.

Некоторые изменения он, правда, внес. Так, 9 января, когда предложение долларов значительно превысило спрос, он допустил и снижение курса доллара на бирже, хотя в 2003 г. в подобных ситуациях банк оставлял курс неизменным. При этом курс российского рубля возрос на 0,41% в соответствии с увеличением курса российский рубль/доллар на торгах ММВБ.

В то же время сам характер торгов и определения курса на Белорусской валютно-фондовой бирже не изменился. Биржевой курс устанавливается Национальным банком после сравнения им спроса и предложения на доллары. После чего по этому курсу заключаются все сделки.

В России действует принципиально иная система торговли. Торги по покупке и продаже иностранной валюты проводятся в рамках так называемой Единой торговой Сессии (ЕТС) на базе системы электронной торговли (СЭЛТ) Московской межбанковской валютной биржи (ММВ), которая объединяет региональные межбанковские валютные биржи. На ЕТС банки могут выполнять поручения своих клиентов по обязательной продаже экспортной выручки. Таким образом, функционирует единый общероссийский валютный рынок, обеспечивающий доступ субъектов хозяйствования к проведению операций по покупке-продаже валюты.

На ММВБ ведется торговля за российские рубли долларами США, украинскими гривнами, казахстанскими тенге, швейцарскими франками, евро, белорусскими рублями, а также долларами США за украинские гривны, казахстанские тенге и евро за доллары США.

Исходя из биржевых курсов Центробанк устанавливает и официальные курсы российского рубля по отношению к иностранным валютам. До 15 апреля 2003 г. для определения официального курса рубля по отношению к доллару использовалось средневзвешенное значение курса на торгах ETC со сроком расчетов "сегодня" по состоянию на 11.30 по московскому времени. Но с 15 апреля 2003 г. на ММВБ были организованы торги долларами за рубли со сроком расчетов "завтра", и для определения официального курса доллара по отношению к рублю стало использоваться средневзвешенное значение курса доллара США на торгах ETC со сроком расчетов "завтра", сложившееся по состоянию на 11.30.

По мнению специалистов Центробанка, курс, складывающийся на торгах с расчетами "завтра", является более репрезентативным, так как менее подвержен влиянию краткосрочных конъюнктурных факторов, в частности изменений текущей ликвидности уполномоченных банков. На Белорусской валютно-фондовой бирже в перспективе предполагается организация подобной системы торгов. Но произойдет это еще не скоро, и, по крайней мере, в первом полугодии изменений не предвидится.

 

Владимир ЖЕЛЕЗНЯКОВ

<<< Главная страница | < Назад

pravo.kulichki.ru ::: pravo.kulichki.com ::: pravo.kulichki.net

2004-2015 Республика Беларусь